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全球市場回顧與展望

鉅亨網/Allison Kuo 2014.02.10 00:00
在全球各地接力的倒數計時聲中,我們迎來了?愛你一世?的2014年。在新的一年,投資人除了要調整自己的心情,邁向新的一年之外,也需適時留意自身投資組合的配置,並掌握住最新的投資趨勢。以下,我們便來檢視與回顧2013年台灣核備銷售的股票與債券型基金的報酬表現與資金流向,並分享晨星投資策略師?Andy Brunner對2014年股票、債券市場的投資看法。

◆焦點一》2013年股票、債券型基金各類型資產表現與資金流向

2013年,在美國聯準會(Fed)QE政策退場的不確定因素影響下,市場資金紛紛自新興市場撤出。所幸,美國經濟持續維持溫和的成長步調、歐洲經濟逐步走出衰退,及日本經濟出現起色,在這些已開發國家市場的引領下,全球股市在2013年仍呈現上漲走勢。整體台灣核備銷售的股票型基金於2013年平均上漲16.53% (以美元報酬率計算),在眾多基金組別中,又以歐洲、美國,及日本股票型基金的相關組別表現最為亮眼。但一些新興國家則表現較為落後,包括巴西、土耳其、印尼股票型基金組別下跌幅度皆逾15%。在產業型基金方面,組別間的表現則出現明顯的落差,表現最佳的生物科技基金組別於2013年上漲51.24%,但貴金屬基金組別則是大幅下跌47.42%。

在債券型基金方面,受到美國聯準會(Fed)恐減少購債規模的影響,美國10 年期公債殖利率由2013年初的1.86%上升至年底的3.04%,不利於債券市場的表現。2013年,整體台灣核備銷售的債券型基金之美元報酬率平均下跌1.01%。雖然,大部分的債券型基金組別皆呈現負的美元報酬率,但高收益債券型基金組別仍呈現正報酬,其中又以歐元高收益債券型基金組別表現最佳,2013年的漲幅為12.21%。新興市場債券則出現較大跌勢,加上不少新興市場貨幣在2013年對美元匯率皆有超過10%以上的貶值幅度,導致全球新興市場債券-本地貨幣基金組別於2013年平均下跌10.04%,而南非蘭特/納米比亞元多元化債券基金組別更下跌超過20%。

從資金流向的統計數據(全球數據)來看,2013年資金淨流入金額最高的資產類型為股債混合配置型基金。2013年的前11個月份,股債混合配置型基金每個月份的資金流量皆呈現正值,這段期間內累計的資金淨流入金額達到2,840.72億台幣。另一方面,自2009年開始已連續4年最受到資金青睞的債券型基金,卻在2013年遭遇大量資金撤出。2013年的前11個月份,債券型基金的資金淨流出金額累計高達4,941.13億台幣。但並非所有的債券型基金組別皆遭遇大量資金流出,部分高收益債券型基金組別,如高收益債券-其他對沖基金組別及歐元高收益債券型基金組別,在2013年的前11個月份仍分別有1,059.58億及205.1億台幣的資金淨流入。另外,自美國聯準會(Fed)於去年5月份開始釋出QE退場的訊息以來,所有的新興市場債券型基金組別在這段期間則都是呈現資金淨流出(截至2013年11月底)。

整體來看,台灣核備銷售的股票型基金在2013年的前11個月份總計有3,380.82億台幣的資金淨流出。在所有的股票型基金組別中,以全球新興市場股票型基金組別的資金淨流出金額最大,該組別同期間的淨流出金額為1,541.45億台幣。另一方面,資金則持續流入成熟國家股市,2013年則以美國大型均衡型股票型基金組別最為吸金,該組別資金淨流入金額累計為1,429.79億台幣(資金流量數據為估計值,且含全球投資人之資金,而非僅計算台灣居民之買入及賣出)。

◆焦點二》2014年全球股市展望

◇歷經兩年的上漲走勢後,2014年全球股票市場還會繼續上漲嗎基本上,2014年全球股市再度出現如2013年的大幅上漲走勢之可能性較低。但晨星OBSR(晨星英國子公司,專門提供基金研究與投資顧問服務)的投資策略師? Andy Brunner表示,倘若美國經濟成長足夠強勁,並引領全球經濟持續復甦、各國央行持續採取支持性的貨幣政策、一些主要國家的短期利率持續位於低水平,且長期債券殖利率上升的情況大致符合市場預期的話,全球股市在2014年預期仍會有二位數的漲幅。

整體看來,整體市場的不確定性正逐漸下降,市場信心則持續增加,加上大部分國家的經濟緩步復甦,通膨壓力升溫的可能性不大。在這樣的背景下,企業獲利可望加速成長,並帶動股價上揚。

◇哪些類型股票較受到青睞在美國聯準會(Fed)開始削減QE規模的情況下,短期內新興市場可能會出現較為震盪的走勢。在美國股市方面,雖然美國經濟預期將持續復甦,美國企業的基本面也相當健全,但投資人應留意美國股票的證券評價水平是否偏高。

另一方面,Andy Brunner表示,他最看好的地理區域市場為歐元區及日本。隨著歐元區經濟出現復甦,歐洲公司的每股盈餘在未來三年內可望出現30%至40%的成長。在日本股票方面,Andy Brunner則認為日本股票的證券評價水平合理,且日本企業應能受惠於全球經濟回溫。此外,隨著日本進一步實施大規模的量化寬鬆政策,日本經濟將可望擺脫通貨緊縮,有利於日本股票市場的表現。

在各產業方面,科技、金融,及醫療保健類股應會有較佳的表現;但公用事業、電信類股則較不被看好。另外,2013年在大部份的市場中,中小型股票皆有超越大型股票的表現,在2014年經濟復甦升溫的背景下,中小型股票應能持續有較佳的表現。

◆焦點三》2014年債券市場展望

◇債券市場的牛市結束了嗎除非2014年美國經濟並未呈現經濟復甦,否則債券市場的牛市可能已宣告結束。事實上,從近期債券市場的表現中我們已可略見其端倪。2013年的5月至8月,美國十年期公債的報酬率下跌8.48%,其波動率亦明顯攀升。然儘管2013年美國長期公債殖利率逐步上升,但其殖利率水平實際上仍處於相當低的水平。

大部份國家的長期公債殖利率在2014年預期將會上升,且一些其它的因素也可能會不利於債券市場的表現。舉例來說,一些歐債問題國家,如愛爾蘭、希臘、義大利、西班牙、葡萄牙等國的政府債券殖利率在2013年皆出現下降,但接下來這些債券的殖利率已無進一步大幅下滑的可能性。

在各類型債券方面,在全球長期公債券殖利率上升的情況下,2014年除了風險收益較高的高收益債券外,公司債券(尤其是投資等級公司債券)的報酬率應會相當低,且其報酬率的主要來源將會是利息收益,而非資本增長。Andy Brunner預期,2014年公司債券的報酬率應為2%,而高收益債券的報酬率則約為6%左右。在新興市場債券方面,新興市場主權債券的殖利率水平與美國高收益債券相近似,但在一些主要新興國家的不確定性顯著改善之前,新興市場債券應難以出現不錯的表現。

總而言之,投資人應密切關注整體市場的發展狀況,並判斷未來的市場走勢,這樣一來,投資人在調整自身的投資佈局方向時,對各類型資產的表現應能作出更適當的預期。

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