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馬年全球經濟 面臨3考驗

自由時報/ 2014.02.05 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕全球經濟正在緩步復甦中,不過外資瑞銀證券表示,新的一年短期內仍將面臨三大考驗,分別是QE成功退場、中國信貸危機,及歐洲銀行資產品質。瑞士銀行全球首席投資總監Alexander S. Friedman在最新報告表示,今年全球經濟有三個主要戰術問題對投資人極為關鍵。

① QE成功退場

首先是美國聯準會能否成功退出量化寬鬆(QE)。瑞銀指出,聯準會已將QE每月購買規模從原先的八五○億美元縮減到六五○億美元,目前為止,包括公債殖利率並無大幅波動。瑞銀指出,QE退場最怕造成債券殖利率大幅上升,可能對美國GDP產生重大衝擊;所幸美國今年經濟基本面足夠穩固,應可抵禦QE逐步退場的影響。

不過,QE退場成功與否,不只要看美國經濟,還要阻止資金從新興市場出走。

瑞銀認為,QE如貿然快速退場,將導致新興國家資本流出、利率上升、GDP放緩及企業違約增加,且以土耳其、印度、南非的股匯市風險最大。

② 中國信貸危機

第二是中國能否避免信貸危機。瑞銀指出,中國目前嘗試減低政府力量,由市場來決定利率及人民幣匯率等經濟因素。但利率自由化也代表利率將逐步升高,瑞銀估計兩年內中國利率將上升近二百個基點。如此一來,循正規管道向銀行借錢,或仰賴影子銀行的企業,融資成本將大增,倒帳機率也將上升,將造成銀行間拆帳市場的波動。

瑞銀認為,中國政府近期數度注資,降低短期資金壓力,不過以中國如此龐大複雜的經濟體,轉型過程的任何失誤都將帶來嚴重風險。

③ 歐洲銀行資產品質

第三是歐元區銀行業能否通過資產品質審核。瑞銀指出,歐元區銀行類股票(Eurostoxx銀行指數)從去年十二月中迄今上漲八%,主要就是反映歐洲國家公債殖利率下滑,包括葡萄牙和愛爾蘭都成功發行新債券。換言之,二○一一年歐債高峰時的惡性循環已得到逆轉。

不過,瑞銀也警告,歐洲央行下半年將開始查核銀行的資產品質,從十一月開始,部分銀行將被要求補充資本,以維持適足率。瑞銀認為,這將使得歐元區銀行在今年十一月前仍有不確定性。

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