投信：農糧中下游勝上游

元大寶來全球農業商機基金經理人楊書婷表示，2013年DXAG農金指數中以肉品、種子、貿易商、農業機具表現較佳，平均漲幅約在14%到19%；表現最差的是肥料，鉀肥商平均下跌15%至20%。

楊書婷分析，2013年穀物收成創下新高紀錄，全球供應量大增繼續對小麥和玉米的國際價格造成壓力。聯合國糧農組織（FAO）資料顯示，2013年全球糧農食品價格指數比2012年下跌1.6%，為歷史第3高的年度平均值。

其中，乳製品價格達到高峰，肉類價格也創下紀錄，彌補食糖、穀物和食用油品價格的下跌。2013年乳製品指數為有史以來最高年度平均值，肉類價格指數維持在歷史高檔。

展望今年，楊書婷看好中游貿易商和肉品的表現機會，因為以銷售市占來看，全球共有4家大型貿易商，其中兩家掛牌上市，貿易商獲利成長主要看量，跟穀物報價高低較無關，因2013年作物普遍豐收，有利獲利成長。

至於肉品，因可持續受惠上游飼料成本下降，且美國牛肉供給下降，帶動牛肉價格上升，消費者可能會轉買豬肉或雞肉，都對肉品公司有利。

另外，肥料股今年1月至今普遍上漲5%至8%，表現優於預期，主因市場傳言俄羅斯鉀肥大廠Urakali與中國大陸簽訂合約價可能高於每噸300美元。

目前與中國大陸鉀肥合約價已確定在305美元，似乎暗示這個價位是鉀肥報價底部，雖然整體庫存仍偏高，廠商還在減產因應，但至少報價已經落底。

楊書婷也持續看多下游消費，由於2013年大宗農作物普遍豐收，報價下跌至近3至4年低點，包括黃豆、玉米、糖、橡膠、咖啡豆等。下游相關產品受惠於上游原料成本下降，毛利率將有望提升。

此外，受惠今年歐美經濟持續復甦，民間消費動能將可溫和成長或與去年持平，楊書婷看好飲料、零售等廠商。