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不要讓新興市場成為投資「盲點」

鉅亨網/Adam Zoll 2013.12.23 00:00
新興市場股票可為大部分的投資組合增添報酬率,並帶來資產分散配置的功效

投資領域中最基本的原則便是投資於自身真正瞭解的領域。然新興市場的投資卻可能違反了這項投資原則,但這正是新興市場投資中最具挑戰性的部份。投資人對新興區域市場或國家,及相關的投資標的往往不甚熟悉,造成新興市場股票容易成為投資人眼中的「盲點」。儘管如此,新興市場在投資人的投資組合中,其所扮演的重要性,及所可能帶來的報酬率以及資產分散配置效果卻不容忽視。

在剖析新興市場投資的利弊之前,我們先來瞭解什麼是新興市場。所謂的新興市場指的是經濟成長潛力高於已開發市場如美國、西歐、日本的開發中市場。新興市場中較大型的經濟體包括中國、印度、巴西,而其它一些較小型的經濟體則包括波蘭、智利、菲律賓等。以下我們進一步檢視新興市場的風險與報酬狀況,及其分散投資組合資產配置的功效。

◆報酬表現: 新興市場走勢大幅震盪

2008年金融海嘯期間,新興市場股票的報酬表現,反映了新興市場容易出現劇烈波動的情況。當年度MSCI新興市場指數下跌53.3%,但2009年該指數卻大幅反彈了78.5%。相較之下,美國S&P 500指數則在2008年下跌了37%,並於2009年上漲26.5%。

另一個比較新興市場股票與已開發市場股票波動幅度的方法,便是檢視這兩類型股票的標準差。下表列出了MSCI 新興市場指數、MSCI EAFE 指數(該指數追蹤北美以外21個已開發市場的報酬表現),及S&P 500指數的標準差數值。

正如同投資人所看到的,無論是在哪一個時期,MSCI新興市場指數的波動幅度皆較MSCI EAFE以及S&P 500指數來的大。MSCI新興市場指數過去10年的標準差更是明顯高於美國S&P 500指數。

新興市場股票的波動程度較已開發國家股票來的大,主要是受到一些風險因素的影響,例如不確定的法規環境、波動的新興市場貨幣兌美元匯率、震盪的商品價格走勢(這會影響到以天然資源生產為基礎的經濟體)等。這些風險因素及其所造成的波動走勢,是新興市場較適合作為投資組合中的衛星資產配置,而非核心資產配置的主要原因。

但投資人因此就完全不投資於新興市場嗎? 從下表中我們得到了答案。

由下表顯示近一、三年,新興市場指數的年化報酬率皆落後於美國及其它已開發市場同期的報酬數字;但近五年與近十年的報酬表現卻非如此。事實上,近十年新興市場股市每年平均上漲12.1%,但美國及其它已開發市場則僅上漲約7.6%。由於新興市場股票具有較勝出的長期績效表現,因而吸引了長期投資人的青睞,而新興市場股票較大的報酬增長潛力,亦有助於提升整體投資組合的報酬表現。

◆更多元化的投資組合: 新興市場股票可幫助分散資產配置

新興市場股票的另一個好處,則是增加投資組合的資產配置分散程度。雖然,在美國及已開發國家股市表現相對強勁時,新興市場可能會有較為落後的表現,但反之亦然。在2003年至2007年這段期間,MSCI新興市場指數的年化報酬率便超越S&P 500指數約24個百分點。

檢視新興市場股票與其它市場的連動性,是衡量新興市場股票具有多少風險分散功效的方法之一。在過去的10年當中,新興市場與美國股票之間的相關係數為0.79;相較之下,過去十年美國股票與其它已開發國家之間的相關係數則為0.89。事實上,新興市場與美國股票之間的連動性還有更低的時期。舉例來說,過去一年美國股市大幅上漲,但新興市場股票卻表現不佳,在這段期間內兩者之間的相關係數僅有0.46。

◆選擇良好的投資標的

多數投資人對眾多的新興市場股票並不熟悉,因此在進行新興市場的投資時,投資人應挑選由投資經驗豐富的基金經理人或管理團隊所管理的新興市場共同基金或ETF。這些基金的投資研究團隊不僅有豐富的經驗,而且對新興市場公司以及其所在國家都有深入的瞭解。由於這些基金的經理人與研究團隊知道如何在新興市場中找尋投資機會,因此其所操作管理的基金是新興市場投資人可考慮的投資標的。

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