投信：QE退 CTA重回正軌

元大寶來投信期貨信託部協理譚士屏表示，期貨基金（CTA）由於運用量化模組，在全球期貨市場多空雙向操作，走勢相對穩健，以Barclays CTA指數來說，自1980年以來，年化報酬率達10.37%，在長達33年的時間裡，只有7年呈現負報酬。

但2011年以來，Barclays CTA指數卻連續3年負報酬，創下這項指數成立以來首例。譚士屏指出，近年CTA表現不佳，最主要原因為受到全球量化寬鬆政策衝擊，美寬鬆政策（QE）釋放的鉅額金流進出市場，造成金融產品相關性提高，漲跌同步的情況大增。

像今年6月市場預期QE提早退場，股債同步大跌就是最佳例證。

另外，近年來金融產品波動率大幅下滑，加上金融市場走勢反覆缺乏趨勢，也造成CTA表現不如預期。

譚士屏分析，由於全球主要CTA如：AHL、Winton或是Aspect，大部分都採用趨勢追蹤策略，特色在於針對市場價格進行技術分析，觀察價格趨勢型態，進行多空操作以及加減碼。

當市場出現大多頭或大空頭，趨勢明確之際，趨勢追蹤策略效果最為亮眼，反之若市場走勢反覆，多空來回震盪，趨勢追蹤模組可能會因為行情波折反覆進出，進而造成小幅虧損。

譚士屏說，C2014年全球QE政策全數退場後，全球金融市場波動率與相關性可望回歸常態，各類商品趨勢也有可能隨全球經濟成長日益明確，預料CTA產品表現有機會重回正軌。

況且，目前市場有一個觀察趨勢強弱的Rho趨勢指標，指數高低與整體市場趨勢強弱成正比。過往數年這項指數走勢均與CTA指數表現趨於一致，上週美國宣布QE逐步退場後，Rho趨勢指標已有走高跡象，也為未來趨勢回歸常態的先兆。