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全球央行抗通縮 反助長資產泡沫化

自由時報/ 2013.11.25 00:00
編譯楊芙宜/特譯

全球主要央行發現,推高股價與房價遠較避免通膨跌至目標以下還容易!歐洲央行總裁德拉吉、美國下任聯準會(Fed)主席提名人葉倫接連指出,預期未來一段時間的通膨會低於目標,因此不排除降息,但現實是:2人同時面臨市場流動性太多,資產泡沫風險恐一發不可收拾。

葉倫11月14日赴美國會聽證時,表態續挺聯準會量化寬鬆(QE)的購債措施後,激勵美國股市週線連7紅,史坦普創今年2月以來最長週線漲勢,道瓊迄21、22日更一舉站上1萬6000點的歷史新高紀錄。

日本日經指數截至11月15日漲破1萬5000點,當週漲勢7.7%、冠居全球主要股市,今年以來漲幅高逾45%,而德國、義大利、南韓、印度等主要股市指數也都再創歷史高點。

美通膨續低於2%目標

葉倫向國會表示,美國通膨持續低於2%目標,並預期未來一段時間內仍將維持在低檔;聯準會不排除調降銀行超額準備金利率的可能,以振興經濟,但主要擔憂目前0.25%的利率降至更近零時,恐會削弱貨幣市場功能。

歐洲央行11月7日意外將基準利率調降一半至紀錄低點的0.25%,以對抗總裁德拉吉所擔憂的「一段較長時期低通膨」。以色列、智利、匈牙利、斯里蘭卡、秘魯和墨西哥等新興經濟體自9月初以來也祭出寬鬆政策,因應國內外新經濟與金融情勢。

自2008年全球金融海嘯後,美國聯準會主席柏南克與歐洲、日本、英國等主要央行總裁紛紛透過超低利率與貨幣刺激方式提振經濟,防止落入通貨緊縮的危險,希望藉股價房價飆漲帶動消費與企業信心,刺激經濟更快成長並讓通膨升高。迄今,歐美日物價遠低於央行目標、復甦前景籠罩陰霾,央行只好繼續維持現行寬鬆政策或投入更多援助,不惜冒著把股票與不動產價格推高至無以為繼水準的風險。末日博士魯比尼點出,目前已有一座「流動性之牆」,這導致資產膨脹,最終將變成泡沫。

摩根大通(JPMorgan Chase)紐約首席經濟師凱斯曼預估,今年全球通膨約2.8%,為二次大戰後次低,由於已開發國家失業率仍高、新興市場成長趨緩。摩根士丹利(Morgan Stanley)追蹤27家設有通膨目標的央行,約有3分之2未達標或物價增幅位於底端。

對消費者來說,從汽油到咖啡價格樣樣下跌是項好消息,但對借款人來說卻更難償還債務,企業也更難提高獲利。最大危險則是當通貨下跌(disinflation)變成通貨緊縮(deflation)時,導致家庭在預期物價走跌下延後消費,企業因產品需求停滯而延後投資與聘僱。

部分城市房價飆升

然而,在全球央行對抗通縮的寬鬆政策下,各地資產泡沫卻愈吹愈大。歐洲從瑞典、挪威到英國、德國,亞洲從日本、中國、馬來西亞到澳洲,北美加拿大、美國的部分城市房地產價格迅速飆升,引發房市泡沫擔憂。

根據全美房地產協會數據,美國城市單一家庭住宅第3季平均價格飆漲88%,主因供給趨緊,163個大城市中有144個交易房價上漲,3分之1地區漲幅高達2位數。信評機構惠譽(Fitch)指出,美國如舊金山、聖荷西等城市房價近紀錄高點,加州沿岸許多城市房價高估20%以上,房價漲幅將無法持續。

德國柏林、慕尼黑等7大城市公寓房價自2010年以來漲幅超過25%。英國10月房價已連續第9個月上漲,倫敦房市飆漲已偏離基本面情況、存在失控風險,10月漲幅高達10%,市區預售屋3分之2的買家來自新加坡、香港、馬來西亞與泰國等東南亞國家,建商開始往高價豪宅發展。

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