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不需博士級研究規劃 大一生就可搞懂匯率

自由時報/ 2013.11.25 00:00
記者盧冠誠/專題報導

台灣今年經濟成長率要保住2%幾乎無望,出口商貶值救出口聲浪不斷湧現,電子業巨擘暗批中央銀行說明匯率政策僅「中學生」層次,應有「博士級」研究;此話似乎言重了,其實利用大學一年級的經濟學原理,即可知道央行已盡最大努力維持出口競爭力。

最簡單的供需法則

商品市場的價格是由供給與需求決定,外匯市場也一樣,外匯供給主要由出口商拋匯、外資匯入、央行賣出美元所組成,外匯需求則是進口商買匯、外資匯出、央行買進美元。

然而,商品市場需求者與供給者的角色不易轉換,外匯市場卻經常更換,特別是熱錢移動非常迅速,像台灣這種小型開放經濟體,外資經常大量進出,會導致外匯供給與需求線向右頻繁移動,而使新台幣匯率時常大幅波動。

另一方面,新台幣採管理浮動匯率制度,國際收支順差使得匯率具有升值壓力,台灣國際收支已連續8季保持順差,今年前三季為86.4億美元。

熱錢迅速移動加上國際收支常維持順差,面對兩大不利因素,新台幣尚能維持動態穩定,且今年以來,新台幣對美元貶值1.72%,同期間韓元則升值0.98%,一來一往差距接近三個百分點,央行努力捍衛我國出口競爭力,出口商應給央行更多掌聲。

與韓相較 台幣有優勢

至於有出口商抱怨金融海嘯初期韓元大幅貶值,究其原因為2008年南韓資金大量外流,導致國際收支逆差高達564億美元;當年台灣國際收支卻呈順差263億美元,由於台灣與南韓國際收支情況不同,匯率走勢自然不一。

而以實質有效匯率指數(REER)觀察,據國際清算銀行(BIS)統計,10月新台幣REER為102.8,低於韓元106.15,表示新台幣匯率具有競爭優勢。

REER是用以估算一國貨幣對一籃子外國(通常為主要貿易對手國)貨幣的匯率變動,並扣除物價變動影響後的數值;REER下降表示價格競爭力增強,實證研究顯示,當經濟成長率下滑時,REER下降有助提振國內景氣。BIS計算的REER基期為2010年,新台幣REER自去年11月至今年5月,連續7個月維持低於韓元的優勢,雖然6月一度被韓元趕上,不過7至10月又連續4個月優於南韓。

匯率是一種價格,宜由供需決定,央行沒有為所欲為的自由與能力,在此情況下,央行積極維持動態穩定,捍衛出口價格競爭力更是不遺餘力,相信央行也需要出口商鼓勵,而非一再抱怨。

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