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高收益債買氣回籠 新興債賣壓再現

鉅亨網/鉅亨網記者周康玉 台北 2013.11.19 00:00
美國QE政策的不確定性,引領資金轉向高評等債市,但利率回歸正常化趨勢,卻導致美債吸引力大幅下滑,上周淨流入甚至不到億美元,因而創造投資級企業債出線的機會,連續二周單周吸金逾10億美元,並登上債券吸金王寶座。高收益債在美股創新高的加持下,資金吸引力大增,上周轉賣為買2億美元。然而,新興債賣壓卻有擴大趨勢,上周淨流出18億美元,創下9月以來單周最大賣壓。

摩根投信債券產品策略長劉玲君指出,今年來債市資金動能偏弱,累計淨流入金額不若過去四年來得亮眼,但投資級企業債資金流量仍然穩健,而且,自1994年迄今已連續20年淨流入,可見債券仍有一定吸引力,資金大遷徙並沒那麼快出現。

劉玲君進一步指出,根據JPMorgan證券統計,在歐美主要債券市場中,除了市政債的零售投資人比例偏高之外,多數債券市場的主要投資者仍為機構法人而非零售投資人,以美國投資級公司債及高收益債為例,機構法人投資比例高達90%及75%,在法人以長線看待債券部位的論點下,債市資金動能將相對穩定。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓(Lisa Coleman)表示,今年來資金流入投資級企業債的量能穩定且持續,今年來累計淨流入金額已超過465億美元,具堅實買盤支撐。蔻蔓強調,隨著美債光芒漸退,投資級企業債成為資金新寵,穩定的資金動能突顯其多空皆宜的投資優勢。

蔻蔓進一步指出,面對美國QE政策的不確定性,投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位,亦是國際買盤青睞的標的之一,看來經濟復甦之路顛簸,風險與波動並存之際,投資級企業債未來成長空間值得期待。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示,近年來高收益企業利用低利環境借新還舊順利展延債務,有利於維持低違約率。JPMorgan證券預估,美國高收益債將維持2%的低違約率至2015年第三季,在資金動能持續回籠的加持下,預期將推升高收益債指數走高。

再者,高收益債償債高峰期落在2016-2018年,企業流動性準備較2007年為佳,而且,在較高收益率的保護之下,對美債利率敏感度相對較低,表現可望相對穩定。庫克認為,美國維持QE購債規模,全球央行也持續量化寬鬆政策,在收益需求驅使下,高收益債兼具對美國經濟正向連動,及較股市為低的波動度,相當具有投資價值。

不過,投資人最關注的議題,包括年底Fed是否減緩寬鬆政策(QE),抑或購債將維持目前規模至明年三月仍存變數,德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平認為,可以確定的是,這次Fed的政策調整,將和過去幾次升息有很大差異:觀察過去三次升息經驗,歷時約18個月,利率分別升至6%、6.5%、5.25%。但預期本次Fed政策調整,從縮減QE、結束QE到第一次升息,中間應會歷時一段不算短的時間,利率也僅會小幅上升,會呈現緩步向上的作法,只要利率不急升,在漸進式升息的環境下對於固定收益仍相對有利,投資仍應以有利息收入的債券資產作為核心,穩住一定的收益率。

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出,葉倫及Fed官員將謹慎且盡量清楚的溝通未來政策走向,對於市場來說是正面訊息。美國景氣明年復甦確立,在政策維持寬鬆,溫和通膨的環境下,整體債券市場仍有表現機會,相對看好公司債等信用債表現。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可.哈森泰博表示,未來投資債市應留意利率上升風險,擁有高殖利率的債券類別更是具投資吸引力,且與美國公債的相關性較低,尤其看好新興市場潛藏許多令人振奮的投資機會,像日本以外的亞洲國家經濟體質及財政等基本面相對健全,未來債信評等仍有被調升的機會,雖然近期資金仍流出新興債市,但情況應屬短暫,對新興國家原幣債市表現仍具信心。再者,歐美寬鬆政策、經濟回升與企業獲利動能轉強三大利多支撐,也將有助延長本波歐美高收益債市債信多頭循環期間。

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