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新興市場投資觀察

鉅亨網/Allison Kuo 2013.11.04 00:00
今年以來,市場多空訊息參雜,新興市場因而受到衝擊,截至10月9日為止,台灣核備銷售的全球新興市場股票型基金組別年初迄今平均下跌2.58%(原幣計算)。雖然,新興市場近期的表現令投資人感到失望,而晨星的幾位投資專家亦認為新興市場短期內的走勢可能會較為震盪,但他們對新興市場的長期展望仍抱持樂觀的看法。以下我們便將這幾位晨星投資專家的投資觀點整理出來,以期投資人能對該區域市場有較為明確的投資方向。

◆焦點一》關注QE退場、中國經濟成長趨緩等因素所可能帶來的衝擊

中國經濟成長趨緩、美國聯準會(Fed)削減量化寬鬆規模,皆是短期內可能會影響新興市場股市表現的因素。

晨星的經濟分析主任Robert Johnson認為中國經濟對新興市場有相當大的影響力。他表示:「中國是許多國家,尤其是以出口大宗商品為主的新興國家之主要出口市場。然由於中國正致力於轉型以內需推動的經濟體,加上中國對已開發國家的出口呈現放緩趨勢,導致中國經濟增長水平出現下滑。此外,近年來中國公共和私人債務總額飛速增長,目前中國債務總額已達到GDP的200%左右,這樣偏高的債務水平,亦可能會不利於中國經濟的增長」。

此外,Johnson亦指出美國聯準會(Fed)削減QE規模的動作,也會對新興市場造成衝擊。先前在美國聯準會(Fed)持續將利率維持在極低水平的情況下,大量資金紛紛流向經濟成長較為強勁且殖利率較高的新興市場。在Fed釋出退出QE政策的訊息之後,美國十年期公債的殖利率開始攀升,吸引資金自新興市場回流至美國。然資金自新興市場撤出的情況,卻導致新興市場貨幣匯率貶值,使其通膨壓力及經濟成長趨緩問題惡化」。目前Johnson對新興市場股票的短期展望抱持謹慎的看法,並認為在QE退場疑慮的壟罩下,中短期內新興市場的風險可能會超過其所可能會帶來的報酬。

◆焦點二》長期仍看好新興市場

除了一些短期的不確定因素之外,一些新興國家如巴西、土耳其的政治動盪,及印度、俄羅斯、巴西等國家的基礎建設問題,皆使新興市場的風險性增高。儘管如此,晨星的幾位投資專家仍認為長期新興市場仍應會有強勁的報酬表現。

晨星基金分析師William Samuel Rocco表示,「雖然,近期新興市場的波動幅度較大,但整體看來新興市場仍具有良好的長期展望」。晨星股票分析師Zhao Hu也認同上述的觀點。Zhao表示: 「僅管新興市場短期內的走勢較為震盪,但新興市場的長期經濟成長與風險狀況仍未改變。新興市場內的一些企業仍能持續因某些長期趨勢而受惠,如中國的醫療保健與印度基礎建設支出持續呈現上升趨勢」。

◆焦點三》謹慎選擇新興市場投資標的

對新興市場投資感興趣的投資人,可藉由投資於全球新興市場股票型基金來獲取相關的投資部位。截至今年10月9日止,共有 54檔(僅計算主要基金級別)全球新興市場股票型基金在台灣核備銷售,且幾乎皆以MSCI新興市場指數作為其基準指數。截至今年9月底止,該指數的成分股超過800檔,投資範圍涵蓋了21個不同的國家,其中以中國所佔的比重最高(約為20.35%),其次則為南韓(16.11%)、台灣(12.12%)、巴西(8.62%)與南非(7.62%)。在各產業的投資配置方面,在該指數中則以金融服務類股所佔的比重最高(24.78%),其次則為科技(15.73%)及能源類股(10.44%)。

不過,值得投資人留意的是,全球新興市場股票型基金的資產配置狀況可能會與基準指數有不小的落差,因而造成其報酬表現與基準指數有較大的差異。舉例來說,截至10月9日止,,MSCI新興市場指數年初迄今的報酬率為負的2.55%,但同時期表現最佳的前五檔全球新興市場股票型基金的報酬率(以原幣別計算)平均上漲4.89%,較基準指數高7.44%。這五檔基金的主動投資部位皆達到70%以上(截至今年6月底止的主動投資部位資訊),其中有四檔基金對今年以來表現疲弱的金融服務類股所配置的比重較基準指數低10%以上。由此可見,雖然MSCI新興市場指數今年以來的表現不盡理想,但部份新興市場股票型基金仍能藉由優異的投資佈局能力,來獲取勝出的報酬表現。

因此,在進行投資前,投資人應多加瞭解各檔新興市場股票型基金的投資內容。晨星資深基金分析師Patricia Oey認為,在選擇新興市場相關的投資標的時,投資人可多加留意能因新興市場中產階級崛起趨勢而受惠的基金。她認為隨著中產階級所得的增加,其對醫療保健、民生消費品與服務,及金融產品的需求將會增加,並帶動相關產業類股的報酬表現。

在國家的投資配置方面,她認為投資人不應盲目地投資於一些會實行嚴格政府管制的新興國家。Oey表示:「在一些較大型的新興經濟體中,許多流動性較高的大型股皆是國有企業,但這些企業的經營決策並不會永遠都與股東利益一致」。另外,Oey則建議投資人可多加關注長期基本面較為健全的新興國家或地理區域,例如東南亞及墨西哥,或市場中存在多元化、營運狀況良好的企業,並能受惠於內需成長趨勢的新興國家。南韓便是一個值得關注的市場,在南韓市場中,存在許多消費電子與汽車的全球大型出口商,這些公司在短期內可能會隨著美國與歐洲經濟復甦而受惠。長期來看,新興市場的內需成長趨勢也將有助於提升這類型公司的獲利表現。

總而言之,對長期投資人而言,新興市場基金仍具有其投資價值。雖然,先前出現資金大幅撤出新興市場股票的現象,但這同時也為投資人創造了逢低買進新興市場股票的投資機會。不過,投資人亦應瞭解新興市場股票的波動幅度較大,在新興市場強勁反彈之前,也可能會出現更進一步下跌的走勢。另外,投資人也應關注整體新興市場的總體經濟情勢,並謹慎地挑選出資產配置狀況符合自身投資方向的基金。

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