美國聯準會(FED)於9月18日跌破眾人眼鏡,意外宣布QE規模不作調整。FED主席柏南克於FOMC會後記者會上解釋說,美國就業市場距理想境界尚遠,FOMC委員擔心過早減碼可能導致金融市場緊縮,將對景氣復甦造成衝擊。FED同時再次下修美國經濟成長預估,今年由原先的2.3~2.6%,調降至2~2.3%,明年則由3~3.5%,調降至2.9~3.1%。
柏南克清楚指出,如果未來數據確認經濟成長展望與勞動市場符合最起碼的標準,那麼也許年底可以開始縮減購債規模,但他同時再三強調,QE退場沒有確切時間表,一切視經濟數據好壞決定。同時,會議中也提供了清楚的政策方向,亦即低利率時期仍將延長。
徐建華指出,Fed顯然將以更緩慢的速度,來進行任何縮減收購資產規模的行動。Fed做了本來就該做的事情,而不是做了市場所期待的事情,要做到這一點是需要勇氣的,畢竟若貿然縮減寬鬆規模,導致金融環境緊縮、殖利率上揚,恐將對經濟帶來二次傷害。
再就整體債市評估,Fed此項決定亦提供市場及投資人一個喘息機會,以債市來說,短期利空出盡,市場波動可望下滑。其中,當前各類債種中,相對看好著重企業獲利動能的高收益債市,主要因全球景氣穩定向上,企業將繼續保持健康的資產負債表,並產生穩定的現金流,也有能力繼續以低利率再融資及延長債務到期日,這將使高收益債違約風險降低。
若從另一層面觀察,縱使因景氣復甦,美國QE政策逐漸退場、市場出現緩步升息的情況下,高收益債企業亦能續保投資價值。依過往歷史經驗,景氣回溫有助推升高收益債企業之盈餘或現金水位,企業償債力提高,將吸引市場買盤進駐;再者,即便未來美債利率或政策利率終將進入回升階段,對高收益債的影響亦有限,因其擁有較短的存續期間、提供較優的票息,適可緩衝利率彈升對債券資產價格的衝擊,因此不論就大環境或企業獲利表現來看,均可從正面角度看待高收益債後市表現。
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