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高收債及投資級企業債連4周吸金 新興債資金逆流

鉅亨網/鉅亨網記者周康玉 台北 2013.10.07 00:00
美國政治僵局未解,債市的資金買盤也跟縮手呈現淨流出,僅高收益債及投資級企業債上周呈現淨流入2.3億美元及4.6億美元,吸金長達四周。新興債短暫的資金回流也遭到中斷,上周淨流出2.2億美元,僅新興混合債獲得2.17億美元的資金進駐。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出,美債利率逐步回歸正常化,造成資金調整配置的過程中,擁有較高收益率保護且與美國經濟及股市高度連動的高收益債,在風險報酬上相當具有吸引力。再者,在市場利率回升的預期心理下,企業可望提前展開併購交易,就過去經驗來看,高收益債將是併購活動加溫下的最大受惠者。

庫克進一步表示,全球景氣穩定向上,企業將繼續保持健康的資產負債表,並產生穩定的現金流,也有能力繼續以低利率再融資及延長債務到期日,這將使高收益債違約風險降低。根據JPMorgan證券統計,8月環球高收益債違約率在1.06%的低檔水準,並預測今明兩年違約率將維持2%,低於歷史平均的4%。庫克強調,高收益債得利於經濟復甦,將使違約率維持低檔,預期有不錯的報酬表現。

摩根投信債券產品策略長劉玲君指出,美國政府預算僵局與債務上限對消費和企業支出信心的威脅,將使聯準會延後調整購債時間點,亦減輕對公債敏感高的債券資產如投資級企業債及新興債的短期壓力,從上周資金動能並未大幅放緩可見端倪。

劉玲君說明,由於美債的主要買主為各國央行與商業銀行,將不會因短期技術違約而出售公債,因此,美債殖利率在年底前整理機會大,有利於短期整體債券資產價格,劉玲君強調,在經濟增長動能持續,全球央行仍致力維持低利環境的情況下,債券資產仍有表現空間,以高收益債、MBS及新興債相對受惠。

事實上,回顧過去十年,新興市場歷經各種利空測試。皮耶說,包括2004~2006年美國升息、2007年次貸危機、2008年金融海嘯、2009~2011年歐債危機,期間還不乏新興市場各種地緣政治風險、政權交替、不同時期不同國家升降息循環,但中長期向上發展趨勢依舊沒變。皮耶強調,新興市場經濟基本面並未改變,而且,新興債還有利息收入,不會因為資本利得多寡而增減,表現可望更加穩健。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)分析,全球經濟邁向成長軌道,新興市場的獲利動能也在旺季題材帶動下出現改善訊號,再者,相對於美國仍需面對財政預算與債務上限等風險,國際資金料將漸進式回流新興市場,新興債亦可望重回資金懷抱。

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