歐洲經濟緩復甦 可望扮演全球復甦動能貢獻主力
今年第2季以來歐洲經濟步入復甦格局，且此情形可望持續至2014年。根據經濟合作暨發展組織(OECD)針對G20發布2013年第2季國內生產毛額(GDP)報告指出，英國GDP成長加快，相較第1季的0.3%，第2季成長已達0.7%；法國則自下跌0.2%後反彈至0.5%，表現搶眼；德國在歷經停滯後成長達0.7%水平，歐元區各國經濟漸露曙光。此外，歐元區企業表現亦較18個月前更為樂觀，Markit採購經理人指數PMI指數已回到景氣擴張分界線之上，歐元區各國經濟信心指數今年來也呈現穩定上升趨勢。
天利歐洲股票部門主管法蘭西斯‧艾利森(Francis Ellison)指出，歐洲景氣的復甦主要建立在四大驅動力：出口、寬鬆貨幣政策、低通膨，以及金融市場的財富效果；在歐洲央行採取財政撙節下，央行刺激有限情形下，歐洲經濟的復甦表現實為需關注的面向。根據國際貨幣基金組織(IMF)預測，未來兩年(2013~2015)歐洲經濟成長可望成為帶動全球景氣變化的主要來源，預估未來兩年的經濟成長貢獻值為0.35%，高於美國的0.18%。
對照作為引領新興市場發展的中國市場，由於中國投資占GDP比重近50%，為一很高的水平，因此在其將支出比重調整至30~35%水平的正常化過程中，將為其經濟成長帶來逆風，根據過去新興市場的歷史經驗，中國市場的經濟成長率將下滑，而目前我們也已看到其成長趨緩；未來兩年內，中國經濟成長貢獻於全球經濟成長的幅度則為負，接近-0.05%。
歐股本益比低於長期平均、股利率高、每股盈餘將成長
天利歐洲股票部門主管法蘭西斯‧艾利森(Francis Ellison)表示，回顧過去30年來歐股的本益比，目前歐股本益比處於13.4倍，遠低於長期平均16.3倍，相較於美國市場，處於歷史上相對便宜的位置4。預估今年(2013)MSCI歐洲指數本益比為13.6倍，低於美國標普500指數(USS&P500)的15.1倍及東證股價指數(TOPIX)的18倍水平；歐股本益比至2014年則估計為12.9倍。
回顧2012年表現，MSCI歐洲指數之股利率表現突出，達到3.3%，高於美國標普500指數的1.7%、東證股價指數的2.5%以及MSCI亞太不含日本指數的3.1%。本益比低及高股利率使歐股持續具備投資價值及吸引力。根據歷史經驗顯示，於景氣衰退期後，歐洲企業獲利成長平均會有十年的循環，目前則正處於2009年金融海嘯後的成長初期，因此未來表現可期。
此外，經濟衰退後的復甦期間，歐洲股市每股盈餘可望成長，天利投資團隊預測若以目前的企業每股盈餘(EPS)為基準點，至2013年年底，MSCI歐洲指數企業每股盈餘(EPS)可望成長3%，而至2014年則將成長5%。
看好高品質循環類股 聚焦利基型企業
天利投資認為，歐洲經濟將持續位於經濟復甦軌道上，選股策略上將偏好精選具高成長性的必需消費品和防禦性類別資產，及把握利基型股票，如：低成本優勢製造商、優等的金融企業及自助型企業(Self-help)。作為歐股市場中的領導者，天利歐洲股票投資團隊管理資產達470億美元6，透過跨資產類別的研究與討論嚴謹的風險管理系統，精選能提供報酬的類股。
機會挑戰並存 持續觀察歐元區關鍵事件
展望2014年，歐盟單一銀行業監管機構將啟動，進一步監管歐盟最大銀行，是為歐元區帶來穩定的重要步驟；而後續的結構性改革、銀行業聯盟的發展，將是未來需觀察的關鍵。天利投資建議，需持續留意的項目包含：經濟成長率(GDP)處較低的水平對於某些企業來說仍帶來經營挑戰、公共部門面臨壓力，以及主權風險雖已下降但仍猶存。