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宏利投信:QE可望溫和退場 第4季投資策略股優於債

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧琳 台北 2013.09.20 00:00
美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)於9月17、18日兩天會議,可望發布量化寬鬆政策(QE)後續實際做法,目前全球股債市氣氛仍處於觀望,而美國前財政部長桑默斯(Summers)退選美國聯準會主席,市場預期聯準會縮減貨幣政策刺激力度將不會太大。市場預期QE可望溫和退場,展望第4季,宏利投信提供給投資人的第4季投資策略,仍建議採取「股優於債」模式。

宏利投信投資策略部副總鄭安佑建議,在美國失業率降低、房市與股市上揚帶來的財富效果加持下,美國家戶資產淨值提升,帶動美國消費回升,嘉惠美國經濟進入正向循環。2008以來,共有1兆2,730億元資金流入債市,卻有1,920億元資金流出股市,然而近期資金流已有反轉跡象,近6個月共有1,442億元資金流入股市,僅有304億元資金流入債市,顯然股市資金動能較大。

瑞士信貸亦預估,歐美企業還有約2兆美元銀彈可投入買回庫藏股,故展望第4季,美國經濟加溫可望帶動歐洲及東北亞出口成長,在投資策略佈局上,建議投資人採取「股優於債」模式,在近年來流入股市資金大幅低於趨勢線的市況下,預期未來股市資金仍有大幅流入空間。

第4季股市布局:新興亞股及歐股為優選

鄭安佑表示,在美國經濟成長確立的帶動下,目前各項科技業指標持續走高,新興亞太可望受惠美國第4季拉貨效應,帶動出口於下半年回升,加上亞幣先前走貶,有利於出口商獲利,並提高亞洲出口競爭力,是以看好亞洲出口股的表現,可望帶動新興亞太股市表現優於整體新興市場。而綜觀亞股盤勢,目前總經與市場狀況類似於2004年與1994年,皆是美國升息前的回檔,由於升息顯示全球經濟回溫、基本面好轉,是以依歷史經驗推斷,預料半年內亞股大盤將有20%以上報酬可期,複製2004年的行情。此外,目前亞洲企業每股獲利已較前波高點高出18%,然本益比仍較前波高點低42%,由成長面與價值面來看,新興亞洲遠優於東歐及拉美。

此外,歐洲製造業PMI指數於2012年7月觸底後持續走高,2013年7月更一舉突破50的擴張臨界線,攀升至一年多來的高點50.4,8月份亦持續走揚給予歐洲經濟復甦強而有力的訊號。由獲利面來看,依據歷史經驗,以往在1994年、2003年與2010年等歐洲經濟觸底反彈年中,經濟成長可達1~2.5%,企業獲利則可因此達到至少30%以上的成長率,然目前市場預估僅14%,顯示企業獲利仍有龐大上調空間,尚未反映於股價之中。

另外,歐股目前價值面仍相當低廉,尤其在歐債危機中受傷最重的銀行股已較美國銀行股便宜40%,股價極具吸引力。而且,自2009年開始,美股屢創新高,至今造成美國與歐元區大盤指數的表現已有56%之差距,類似於2004~2006年的歷史經驗,在美國經濟帶動下,歐洲可望接續成長,演出股市落後補漲行情表現勝出美股。若從資金流看,歐股基金過去兩個月共流入120億美元,創下2009年以來新高,亦顯示資金流向已開始布局歐洲股市。

第4季債券佈局:高收益債區間操作 人民幣債表現可期

由於美國經濟持續復甦,市場預期QE將逐漸減碼,美國公債殖利率近期已反彈至接近3%水準,然而,由於高收益債具較高利息收益保護,且企業獲利可望受惠於經濟復甦持續成長,再加上違約率維持低檔,第4季高收益債在公債利率攀升的環境下,利差可望仍有部分收斂空間,在固定收益市場中,表現可望相對穩健。未來高收益債殖利率雖難以回到前波高點價位,然若年底前美高收殖利率反彈至6.5%以上,新高收殖利率反彈7.7%以上,建議可逢低進場進行區間操作,以增加資本利得之機會。

另外,8月受到美債殖利率反彈、資金撤出東協等新興市場影響,美元與各債券指數紛紛下跌,唯有人民幣債券屹立不搖,此段期間指數仍上漲近1%,目前境外人民幣債券(點心債)平均殖利率達4.3%,擁有平均信評A級,提供具吸引力的利息收入。由於11月份中國新政府將召開三中全會,可望釋出改革政策利多,有利人民幣債第4季表現,而人民幣債與美債相關性較低,故人民幣債為因應美債殖利率反彈的布局首選。

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