星展銀：較以往更接近1997亞洲金融風暴，但不會重演　

新興亞洲市場近期面臨資金外流及貨幣走貶，引發市場擔憂1997年亞洲金融風暴是否重演？對此，星展銀行發布的最新報告指出，雖然現在的確較以往更接近亞洲金融風暴的情況，但現在與1997年的情況仍相當不同，長期來說，亞洲會是未來經濟成長的主要推動者，還是會吸引資金流向亞洲。

星展銀行分析，在1987至1997年間亞洲金融危機爆發之前，亞洲多數國家均面臨龐大經常帳赤字，有些甚至達到GDP的10%左右，例如1995年的馬來西亞。在這期間資金流入強勁，造成匯率上揚，每年經濟成長率平均在8%左右，以泰國、印尼和馬來西亞為例，有長達9年的時間經濟成長率平均在9%左右。

此外，在1997~2007年間，亞洲匯率下跌、利率上揚、經常帳由赤字上升為盈餘，亞洲國家用經常帳盈餘來償還過去10年所累積的外債。償還舊債代表缺乏資金進行新投資，東協5國的投資成長率由1987~1996年平均12%，下滑至1997至2007年的不到2%。低投資意味著低成長，亞洲經濟成長率在4~5%左右。

也因此，星展銀行認為，1997年亞洲金融風暴不會再重演，主要是亞洲大多數國家均離此情況相當遠。經常帳赤字為亞洲金融風暴前最具指標性的數字，亞洲經常帳盈餘從2007年佔GDP的8%，到目前約為4%，儘管下滑但4%的經常帳盈餘比重仍是重要的指標，亞洲離1997年的情況仍有大段距離。

不過，星展銀行提醒，印度及印尼的情況則需要監控，這兩個國家的經常帳過去10年持續下滑，印度過去兩年的經常帳赤字佔GDP的5%左右，其政府需要採取結構性的措施來改善此問題；印尼的赤字則較屬於周期性的問題，近來經常帳赤字佔GDP比重滑落至3%，透過在政策上的溫和調整應可以改善。

在外債的部分，星展銀行分析，淨外債在1997年亞洲金融風暴後的10年大幅滑落，在2009年多數亞洲國家成為其他全球市場的債權人而非債務人。舉例來說，泰國在1997年淨外債約佔GDP的67%，目前其債權則佔GDP的9%左右；馬來西亞在1997年外債約佔GDP的27%，目前其債權則佔GDP的4%左右。因此從外債及國家風險的角度來看，亞洲離1997年相當遙遠。亞洲外匯存底來到歷史新高，外債則為歷史新低。

星展銀行認為，近來亞洲面臨的資金外流只是周期性因素，與美國聯準會QE相關，並非亞洲區廣泛的結構性問題。長期來說，資金仍會流向亞洲，因為亞洲仍會是未來經濟成長的主要推動者，即使近來成長較為緩慢，但仍優於其他主要經濟體，因此會吸引資金流入。