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康聯目標 台灣工銀上看96元

中央商情網/ 2013.09.13 00:00
(中央社記者羅秀文台北2013年9月13日電)看好F-康聯(4144)積極增加藥品產品線、切入醫材、檢驗試劑及擴大併購,未來5年成長動能無虞,台灣工銀投顧建議買進,目標價96.2元。

F-康聯是兩岸醫藥平台,以治療B肝藥品「代丁」成功在大陸市場打下基礎,積極布局藥品、醫材及體外檢驗試劑等3大領域,並透過與神隆(1789)等國內外生技醫藥公司策略聯盟及併購,擴大營運規模,目標成為兩岸最大、最優質的醫藥平台。

台灣工銀投顧最新報告指出,中國大陸藥品採購採取各省集中招標,2012年因大陸衛生部人事異動,導致藥品招標延宕,使得康聯在新產品推廣上受到影響。此外,大陸藥監局要求調降肝炎藥品價格,降價幅度為10%至15%,使得毛利率最好的產品「代丁」毛利率降低,由於代丁占營收比重仍高達60%,導致康聯今年上半年毛利率下滑至57%,明顯低於去年同期的61%。

台灣工銀投顧指出,康聯過去1、2年股價弱勢,已經反映上述因素,未來隨著大陸人事穩定而重新開始招投標,康聯推出新產品可望陸續取得標案銷售。加上藥監局僅針對部分藥品審查,且審查過後 5年內將維持原價格,預估最壞狀況已過,本業營運可望逐季回升。

法人指出,康聯是唯一以大陸為主要市場的醫藥通路公司,大陸是近年來成長最快速的市場,依據中國大陸社科院發布的「中國藥品市場報告」指出,去年大陸醫藥市場規模達到人民幣9261億元,今年將突破 1兆元,預估2020年達到2.3兆元,年複合成長率達12%,遠高於全球3%至6%的成長。康聯選擇以大陸為發展基地,將是受惠者。

台灣工銀投顧指出,隨著產品線增加及透過併購擴大營運規模,預估F-康聯今年營收為新台幣18.9億元,年增9.9%,稅後淨利4億元,年增31.5%,每股稅後盈餘(EPS)為5.69元,創2011年上市以來新高。

展望2014年,台灣工銀投顧認為,新產品和併購的效應將更明顯,營收將成長12.8%至21.35億元,若不計算業外利益,預估本業獲利將顯著成長,稅後淨利為3.37億元,EPS為4.81元,以本益比20倍計算,目標價96.2元。

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