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改革的紅利 上海自貿區挑戰鉅

中央社/ 2013.09.07 00:00
(中央社記者蔡素蓉台北7日電)上海自貿區被視為「李克強經濟學」強力出擊,但若僅區域試點金改,恐反而引爆資本套利危機,中共領導此次要如何「摸著石頭過河」,讓「改革的紅利」名實相符,挑戰極為艱鉅。

無畏金融部門的公開反對,在中國大陸國務院總理李克強獨排眾議下,大陸商務部8月22日發布消息說,國務院近日已正式批准設立中國(上海)自由貿易試驗區。

陸媒認為,上海自貿區是強調「不頒發刺激政策、去槓桿化、結構性改革」的「李克強經濟學」強力出擊,可藉此探索上海乃至於全中國帶來改革發展的紅利,彰顯大陸即將啟動新一波經濟改革。

上海自貿區不僅火速過關,外媒5日更報導,自貿區將先行先試人民幣資本帳可兌換、實現金融市場利率市場化、人民幣跨境使用先行先試、探索面向國際的外匯管理改革試點等。

資本帳是指資本的流入與外移。大陸屬於外匯管制國家,不僅匯率尚未市場化,對資本流入與外移,也有嚴格管制。

一旦上海自貿區區內試點開放人民幣資本帳可兌換,這意味國際資本與大陸國內資本可在此自由的移動、人民幣可自由兌換。這有助於上海國際金融中心競爭力,而對台灣、香港、新加坡都將是極大的衝擊。

但金融改革牽一髮動全身,一切會這麼順利嗎?

專研國際金融的中華經濟研究院研究員王儷容告訴中央社,「大陸目前仍屬『不完全開放的世界』,利率自由化改革、匯率市場化改革『只開放了一半』。若想只在特區試點開放資本帳,『這幾乎是不可能的』。」

她分析,「一旦在特區內開放資本帳可兌換,對國際資本就有強大的磁吸效應,因為有資本套利空間存在,這也就是為何會有『保稅區貨品一日遊』,以及溫州金改為何達不到先前預估成效的原因所在。」

上海自貿區一旦開放資本帳可兌換,不僅可能引爆國際熱錢流入炒作套利,而且一旦熱錢快速撤出,將使人民幣貶值,甚至使股市、債市、房市都面臨全面下跌的系統性風險,甚至進而形成金融危機。

因此,中國大陸交通銀行首席經濟學家連平6日對大陸金融時報分析說,利率、匯率市場化改革應是資本帳開放的重要前提之一。

他說,若在利率與匯率仍受管制前提下,全面開放資本帳可兌換,這無異是向國際及國內投資者大開機會之門。

不過,王儷容也認為,許多世界級經濟學者都紛紛向大陸官方提供經濟、金融等改革良策,再加上中共領導人對改革雖然是「摸著石頭過河」,「但政策也可以馬上修正」。上海自貿區說不定真能達成原先目標。

中共第5代領導人中共總書記習近平、李克強在許多場合高唱「改革」奏曲。李克強不僅強調「改革是中國最大的紅利」,更公開表明要推出利率、匯率市場化改革措施,提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。

在媒體陸續曝光上海自貿區的可能改革措施後,不少人開始把李克強主導的「上海自貿區」,與中共前領導人鄧小平當年推動「深圳經濟特區」相提並論。

深圳特區是大陸經濟邁向改革開放的里程碑。只不過,經濟特區以出口為主,許多改革可以先行先試。

以金改為重的上海自貿區,卻將面臨更艱鉅的挑戰,因為金融市場不僅無國界,更無區域之別,區域金改試點,無法杜絕熱錢套利危機,這次要「如何摸著石頭過河」,不僅是「李克強經濟學」的挑戰,也是習李兩人的考驗。

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