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後QE時代 歷史經驗:美股反彈走勢相對領先

NOWnews/ 2013.09.04 00:00
記者楊伶雯/台北報導

全球市場正密切關注美國聯準會9月對量化寬鬆(QE)是否祭出實際縮手行動,永豐投信總代理,歐洲最大資產管理公司旗下東方匯理資產管理亞太區(日本除外)首席投資總監兼副行政總裁葉栢謙(Mr.Ayaz Ebrahim)及固定收益業務發展暨投資專家主管康丹尼(Denys de Campigneulles)不約而同指出,QE退場漂亮與否將左右全球股債市場情緒,第4季股債市可能面臨高度震盪考驗,不過,歷史經驗顯示,後QE時代,美股反彈走勢相對領先其他資產類別。

葉栢謙指出,過去4年來,在聯準會採取量化寬鬆政策下,全球股債市歷經一波上漲行情;現在股債市則處於修正的十字路口階段,經濟轉趨復甦,面臨聯準會欲縮手第3輪量化寬鬆政策態勢下,關鍵的退場時點引發全球股債市波動迭起,挑動市場投資情緒。

展望第4季,如果聯準會量化寬鬆政策退市,屆時資金可望由新興市場回流成熟市場,其中僅有資金流出亞洲的速度會減慢。葉栢謙指出,全球處於低利率政策帶動下的經濟成長轉趨復甦階段,投資循環中為進入股市時點;隨著企業與家庭的去槓桿化接近完成,房地產市場及就業情況持續好轉,預估美國經濟增長今年可達2%,明年可達2.5%,美股也會受惠於經濟好轉。

根據前兩次QE退場經驗顯示,量化寬鬆的退出一般影響市場數月,且據統計顯示當美債殖利率達4-5%,美股通常與殖利率走勢呈負相關;因此若在美公債殖利率處低於4~5%的水準下,則在市場反應期平復後,股價風險溢價空間支撐下可望帶動美國股市步上復甦軌道。

展望全球股市,結構性改善、內需動能推升下,歐洲經濟可望在財務狀況轉佳、去槓桿化減緩、財政緊縮狀況緩和及庫存週期轉好下持續復甦;日本在經濟政策引導下擁四大復甦因子,包含公開開支推升經濟成長,日圓貶值嘉惠出口及國外投資者、民間消費上升及企業獲利,預期今年經濟成長率為1.8%,至2014年可望達2.3%。

新興市場部分,葉栢謙提醒投資人需留意資金流出及成長減緩的風險,保持中立態度;作為亞洲引擎的大陸市場,因結構性重新平衡需要時間,雖經濟改革拖慢增長步伐,但此後的增長將更加平衡,對中長期發展正面,仍需持續關注經濟是否走緩態勢,預期2013年及2014年經濟成長將維持於7.8%。

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