經理人：經濟緩復甦 看好美股

鋒裕投資引述和琛明（Samuel A. Wardwell）看法指出，隨著美國經濟逐漸改善，近來投資人開始青睞美股。美國領先指標仍在上揚，供應鏈管理協會（ISM）指數高於50的擴張區間。

和琛明分析，美國非農就業總人數自2010年初低點（低於1.3億人）持續上升，截至2013年6月已上升至1.36億人左右，雖離金融海嘯前的高點約1.38億人還有一段距離，但預估應再1年左右可回復。

此外，美國首次申領失業救濟金人數自海嘯時最高逾65萬人，目前已下降至約35萬人，工作職缺數自2009年以來也不斷在上升中。

房市部分，和琛明表示，許多美國城市在金融海嘯時，房價下跌幅度相當大，現在大多數城市的房價已開始上漲，雖離海嘯前高點還有相當大的距離，但房價回升將有助消費者的財富及信心回溫。新屋許可及新屋開工戶數也自谷底攀升，將有益就業及經濟表現。

他評估，美國家庭的債務負擔也降低，在努力去槓桿下，美國家庭的金融負債比率已從逾18%的高點，下降至低於16%的數值，是1985年以來低點，顯示家庭財務狀況正在改善。此外，消費者信心指數也位於上升趨勢。

至於過度寬鬆的貨幣政策是否會引起通膨，和琛明認為，短期內通膨風險仍低，主因目前美國的單位勞動力成本增幅不大，有助限制美國核心通膨上揚，且目前失業率仍高，顯示勞動力過剩，勞工欠缺議價能力。

他指出，美工廠產能利用率低於80%，顯示企業設備供應過剩，企業缺乏定價能力。經濟潛在產出和實際產出間的產出缺口，限制成本推動型的通膨風險。

面對目前環境，他強調，美國股市具投資價值，主因企業獲利表現佳並持續上升。且以過去10年來看，標準普爾500大企業的企業獲利、現金流量，及每股股利的上升速度均快於標準普爾500指數，顯示美股表現尚未完全反映基本面，未來還有發展空間。

和琛明預估，美國今年經濟將溫和成長約2%至2.5%，且企業基本面佳，有助推升美股，惟全球市場仍有外部風險，如中東軍事衝突、歐洲債務及銀行狀況，及美國財政政策，如預算、債務上限問題，仍需留意風險。