【工銀證券晨訊】反彈站在賣方

日期：2013年 8月22日※盤勢分析與投資策略:　　由於建材營造和橡膠類股領跌下，台股加權指數終場下跌67.56點，收在7832.65點。權值股貢獻漲幅前五名分別為鴻海、中信金、英業達、研華、玉山金，權值股貢獻跌幅前五名分別為台積電、台達電、正新、台塑化、和泰車。資金從晶圓代工類股移轉至金融類股。台股休假期間美股道瓊下跌0.754%，較不利於台股開盤的表現。日週月KD同步交叉向下，顯示中期整理格局仍未結束。買權最大未平倉量集結在8100點，有5.33萬口，故上檔最大反壓在8100點，賣權最大未平倉量集結在7700點，有4.01萬口，中期支撐在7700點。籌碼面方面，統計外資整體合計賣超約52.69億元，融資減少5.95億元。預估今日加權指數在7750點至7829點之間，故操作上反彈站在賣方。※本日觀盤重點:　　台灣金融帳連續十二季淨流出，觀察對市場人氣的影響。※總體經濟:　　印尼公佈的第2季經常帳赤字創新高、達98億美元，超過央行預估的80億美元。Q2經常帳逆差佔GDP比重也升至4.4%，遠高於Q1的2.4%。印尼外匯存底7月底驟減至927億美元，比兩個月前少了124億美元，也比2011年8月時的高點低了25%。印尼第2季GDP僅較去年同期上升5.81%，不如預估的5.9%，也是2010年3月以來首度跌破6%。印尼在6月22日宣佈調漲燃料價格，導致全國運輸成本大幅攀升，進而讓通膨攀升至超過四年以來的新高，對經濟成長構成威脅。印尼中央統計局(BPS)公佈，7月消費者物價指數(CPI)較去年同期上漲8.61%，高於6月份的5.9%年增率，創2009年1月以來新高。※國內外重大要聞:　　*俄國遠東地區爆發120年來最嚴重水患，暴雨引發滾滾洪流，俄國與中國大陸接壤的三個省分有三萬人遭到撤離，140個城鎮淹起大水。這波豪雨至少要到9月才會才停歇，阿穆爾區半數以上農田因洪災受損，已運送53噸食物、水、衣物前往災區。醫護人員擔心，大水恐怕會引爆肝炎、痢疾等疫情，大水迅速淹沒村莊房屋和鐵公路，通訊和電力全部中斷。　　*大陸遼寧省面臨暴雨威脅，大陸國家減災委、民政部啟動的國家四級救災應急響應緊急提升至三級。暴雨洪澇災害已造成撫順、瀋陽、鐵嶺等9市30個縣(區、市)180萬人受災、因災死亡54人、失蹤97人，緊急轉移安置16.2萬人，倒塌房屋6,100餘間，3.4萬間房屋不同程度受損，直接經濟損失達85億元(人民幣)。大陸遼寧省已下達1.4億元救災資金。※個股分析　　F-紅木(8426):買進紅木主要從事全球高級精品名牌店之裝潢。營運總部位於新加坡，並於馬來西亞設立工廠．業務遍及亞洲、歐美與中東地區，客戶均為全球時尚高級精品名牌領導者。如Burberry、Coach、Gucci

、Hermes、LouisVuitton、Tiffany&Co等。紅木將裝潢業務分為多個部門，如木工、鐵工、玻璃等，可針對個別客戶要求作出客製化產品，深入了解客戶特別需求，提供高品質產品，為紅木核心優勢。回顧2Q13，紅木營收金額4.59億元，QoQ+26.03%，稅後盈餘0.37億元，QoQ+107.4%，單季稅後EPS 0.88元．合計紅木1H13營收金額8.23億元，YoY+18.49%，稅後盈餘0.55億元，YoY+51.01%，累計1H13稅後EPS 1.31元。　　進入2H13傳統旺季下，紅木部分部門已增加為兩班制，營運將逐季成長．IBTSIC預估紅木3Q13營收金額4.8億元，QoQ+4.52%，預估稅後盈餘0.58億元，QoQ+56.4%，單季稅後EPS1.38元；預估紅木4Q13營收金額5.12億元，QoQ+6.67%，預估稅後盈餘0.63億元，QoQ+8.98%，單季稅後EPS1.51元。紅木2013年在主要客戶在中國大陸等新興市場積極拓展據點，帶動紅木裝潢訂單增加帶動營運成長．IBTSIC預估紅木2013年營收金額18.16億元，YoY+9.52%，全年平均毛利率28.85%，稅後盈餘1.76億元，YoY+3.88%，稅後EPS

4.20元。粗估紅木2014年營收金額20億元，YoY+10.15%，稅後盈餘1.9億元，YoY+6.97%，稅後EPS 4.50元。投資建議: 買進，目標價PER 13.5X。(以2013年EPS預估值4.2元為計算基礎）　　京元電(2449):買進整體手機市場持續成長帶動MEMS元件需求增加，京元電也以具備成本效益的自製機台作為切入MEMS領域的敲門磚，目前京元電已進入國際動作感測元件整合元件大廠供應鏈，測試3軸加速度計產品，而京元電也將持續配合客戶布建產能。京元電在MEMS領域已耕耘逾5年，以自製的成品測試分類機(Handler)以及測試運動模組切入MEMS領域，上半年MEMS應用約佔京元電整體測試產能在個位數字幅度。　　目前每月營收貢獻仍不高，預計2013年營收佔比約在2~3%，預估2014年將有機會倍數成長。隨著可攜式裝置帶動陀螺儀、加速度計和電子羅盤等出貨量爆發，近期傳出全球陀螺儀大廠為了支應大幅攀升的MEMS元件出貨量，預估美系陀螺儀廠商的年產能將倍增，而其後段封測訂單全數委由菱生代工，菱生今明年MEMS營收比重持續成長。而原本內部測試產能也已達滿載，在不大幅擴充廠房的優先考量下，該外商也考慮除既有封裝夥伴之外，將原本內部進行的成品測試項目一併委外代工，因此開始釋出訂單，京元電以既有分類機測試運度模組相互結合，主要以單顆3軸陀螺儀，或者3軸陀螺儀整合3軸加速度計的6軸Combo Sensor元件成品測試為主。投資建議：買進，PBR 1.3X（以2013年底淨值 19.72元為計算基礎）。