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美盛:高收益債違約率遠低於歷史平均 建議加碼CCC等級債

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧琳 台北 2013.08.16 00:00
美盛環球資產管理投資董事史蒂特(Amanda Stitt)指出,近年來利差及違約率走勢呈現高度相關。目前高收益債違約率為1.5%,大幅低於4.5%之歷史平均,所獲報酬高於違約風險,高收益市場基本面穩健。史蒂特主張應加碼CCC等級債券。

先前市場擔憂聯準會量化寬鬆退場政策,引發債券市場賣壓,惟因7月份成熟國家企業債市例如美、歐高收益公司債,以及美元計價新興市場公司債等獲得回升動能,隨著美國10年期長債殖利率處於2.5%附近水位不降,投資人對美國公債的避險需求降低。

史蒂特表示,歐洲高收益債券賣壓不如美國高收益債券高,故其吸引力低於歷史平均。另外,由於歐洲經濟即將邁入復甦階段,美盛對其依然持保留態度,目前仍維持減碼。

不過,史蒂特指出,歐洲部分產業仍可見投資機會,如英國的公共事業、歐元區周邊國家週期性消費產業。總體來說,目前尚須觀察歐洲政治經濟局勢以決定進場時機。

整體而言,史蒂特表示,高收益市場基本面穩健。目前擴大資本支出以創造收益的趨勢主要存在於投資等級企業,為補足其過去幾年來資本支出的落後。高收益發債企業目前沒有看到此情形。

史蒂特同時指出,許多發債企業發行新債進行再融資,使得高收益債存續期拉長,因此高收益債對於利率改變更加敏感。美盛高收益債券投資組合中,15-20%投資於「可能提早贖回債券」以進行再融資之高收益發債企業。

史蒂特表示,此策略可以減少美國國債殖利率上升對高收益債的影響、發債企業提早贖回可以帶來額外資本增值空間。2013年初至六月底,已釋出1730億之新發債,其中超過70%用於再融資活動(再融資加上擔保商業本票)。

此外,美盛表示,高收益債券市場整體表現穩健,對利率的敏感度較過去為高。史蒂特主張應加碼CCC等級債券,因其利差較高,在殖利率走強時可提供額外緩衝空間。

美盛現階段也加碼長天期的債券,因瞄準其價格下修幅度最大。同時也加碼新興市場債券,其性質也具較長存續期,因此現階段投資組合存續期較去年更長。

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