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陸轉型陣痛期震盪難免 看長線

中央社/ 2013.06.25 00:00
(中央社記者許湘欣台北25日電)上證指數24日下跌逾5%,跌破2000點關卡,來到半年多來新低。投信業者認為,中國大陸經濟轉型陣痛期中,震盪難免,但系統性風險發生機率低,放眼長線未來。

摩根中國A股基金經理人張正鼎分析,今年來相對寬鬆的資金環境,並未明顯支持實體經濟活動,反而是流入房市或金融體系,但大陸央行未明顯出手相救,顯示大陸央行是有計畫、有準備與有目的行動。

他認為,一方面是為美國量化寬鬆(QE)政策退出做準備,中國監管當局希望收緊流動性;另一方面是為藉此降低金融機構槓桿,對維護金融系統長期安全穩定具有指標性作用。

張正鼎表示,上海銀行同業隔夜拆款利率於21日來到13%歷史新高後,已回落至6%左右,流動性緊縮風險已見緩解,加上中央匯金近期持續增持先前傳出流動性緊張的光大銀行股票,及人行也在資本市場放水舒緩,可見系統性風險發生機率低。

張正鼎進一步指出,為了將經濟結構從投資驅動轉型為內需消費,大陸當局將壓低增長率,來實現經濟轉型升級,使未來經濟成長步伐更加穩健。根據彭博調查,券商對大陸今年經濟成長率(GDP)增長的共識,從7.8%下調至7.7%。

張正鼎表示,短線來看,大陸股市將持續反映增長下調預期,但未來穩健增速帶來的股市表現空間,令人期待。

隨著市場逐漸接受QE規模縮減事實,及大陸銀行間市場利率水準恢復常態,預期大陸股市將逐步消化這些衝擊而出現回穩走勢。

保德信大中華基金經理人楊佳升指出,近期大陸股市疲弱,除受到美國QE退場的疑慮衝擊,還有部分負面訊息,包括匯豐6月採購經理人PMI預覽指數為48.3%,創下9個月來最低水準。

但楊佳升認為,近期大陸銀行間資金緊張為人民銀行故意操作,目的為控制影子銀行(如信託商品)規模,後續仍隨時可改弦更張,重新注入流動性,預期衍生成金融風暴的機率並不高。

楊佳升表示,目前大陸經濟結構已達轉型臨界點,短期大陸股市將隨著全球金融市場動盪而搖擺。然而,放眼中長期,在習李新城鎮化的指導方針下,內需市場將逐步增溫,且證券監理機構持續推動外資開放政策,預期大陸股市可望隨著經濟轉型重啟新一波走勢。

建議投資人應以長線心態,趁大陸「脫胎換骨」陣痛期,逢低分批建置投資部位。不過,大陸股市走勢相當劇烈,投資人宜考量自身投資需求與市場風險後,再行布局。

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