柏南奇打噴嚏 全球股債重感冒

根據彭博社，聯邦公開市場委員會（FOMC）會議聲明及柏南奇會後記者會談話，不在市場意料之外。市場何以殺聲隆隆。這波大跌到底是無意義的修正，還是新一波金融危機的警報。恐怕是兩者都脫不了干係。

柏南奇表示，聯準會量化寬鬆措施將在未來一年減碼，並可能在2014年畫下休止符，只要美國經濟一如聯準會預期好轉。柏南奇也重申維持短期利率低檔的承諾。而這些都在市場意料當中。柏南奇如果說了別的，才是跌破市場眼鏡。

根據彭博社，從這點來看，金融市場像反應過度，因為他們很容易這樣。但柏南奇也聚焦在投資人關注全球金融環境重返常態的挑戰上，因為這是QE減碼和短期利率調升前景（雖然還很遙遠）將帶來的挑戰。

過去幾年來，以美國聯準會為首的全球央行提供全球市場超額流動性，壓低利率，帶動投資人四處尋找可觀的報酬率。資金因而湧入新興市場。隨著正常價格和估值慢慢恢復，這些流入的資金勢必流出，一度被推升的資產價格將回跌。這個過程早已展開，只是本週速度加快。

資金流出的風險在於調整修正速度過於突然，導致連帶損害，或在市場尋找均衡點時，資產價格可能大幅震盪。

過去外界一向爭辯決策者明確說明本身意圖能否減少市場震盪，但從當下全球金融市場慘跌來看，情況並非如此。柏南奇致力提高聯準會的透明度，但沒多大助益。換個說法，市場震盪難免，決策者能作有限。

然而，決策者可以協助經濟和金融體系因應這些震盪。這才是真正該被歸咎和警告。

先進經濟體和新興經濟體一樣，都還沒開始致力於強化銀行體系。金融體系仍嚴重資本不足，吸收虧損的能力薄弱。這讓市場震盪更加危險。這是惡性循環。因為脆弱的系統更容易受到恐慌的衝擊，並且回過頭來加劇市場震盪。

在不少新興國家，這項危險伴隨著不足和不透明的監督，以及國內其他的政策問題。特別是在未來幾年，新興市場的動盪，和全球金融市場的震盪恐怕跑不掉。對政府能做的要求是更大的彈性，而這是他們有能力做到的。（譯者：中央社劉淑琴）