星展銀下修台灣全年GDP至2.6%　並預估今年央行利率不變

星展銀行18日發表今(2013)年第三季展望報告，其中下修台灣今年經濟成長率預測值從3.3%降至2.6%，並預期明年才會復甦至4%，不過，在貨幣政策上，星展銀行則預估，今年利率將維持不變。

星展銀行指出，美國今年3、4、5月數據均相當疲弱，儘管聯準會暗示QE3可能會持續也可能逐漸退場，但市場比較擔心QE可能逐漸退場，因此，公債殖利率較6周前上揚25~35個基本點。星展預期，今年美國經濟成長依舊緩慢，預估今年經濟成長率為1.6%，通膨也會下滑。

至於歐洲經濟在2013年第一季萎縮，星展銀對2013年下半年歐洲經濟能否樂觀復甦持存疑的態度，因此，也將2013年經濟成長率預估調降至負0.6%，2014年則維持在0.1%。

在日本方面，星展銀分析，市場對日本安倍經濟學的樂觀情緒逐漸消退，主要因缺乏新的政策刺激，金融市場震盪逐漸增加，不過，日本經濟數據依舊維持強勁，因此不至於造成投資情緒反轉，預期今年日本經濟成長率為1.8%，2014年則放緩至0.9%。

在大陸經濟方面，星展銀預期，大陸實質經濟活動的復甦將會相當緩慢，只要全球持續採取寬鬆貨幣政策，資產價格的上揚及放緩的經濟成長將會持續共存，要在這兩個對立的政策目標達到平衡點，需要更深入的判斷，因此，現階段大陸選擇維持正常的經濟成長。目前在缺乏貨幣寬鬆及財政刺激下，大陸經濟將維持在目前的情況，因此星展將全年大陸經濟成長率由8.5%調降至8%。

同時，星展銀也預期，台灣今年經濟成長率為2.6%，明年才會復甦至4%。出口展望依舊面臨挑戰，台灣出口表現仰賴G3及大陸，隨著歐洲經濟陷入衰退，美國財政支出縮減正開始，再加上私人企業復甦依舊疲弱，而大陸新管理階層著重在長期改革而非短期經濟成長，因此，台灣出口復甦將會延緩。

不過，星展銀行認為，為了刺激經濟，台灣政府的緊縮財政政策將會延緩，同時持續進行改革及開放，兩岸貿易及投資自由化的將會加速進行，在貨幣政策上，星展銀也預期今年利率將維持在1.875%的水準不變。

同時，星展銀對亞洲股市則建議可逢低買進，並預期股市還有10%的下跌風險，主要因為市場正反映美國公債殖利率彈升至2.5至3%的因素，目前美國公債由1.6%上揚至2.2%左右。因此，星展銀認為，短期在股票價格相對便宜下，預期美國公債可望下跌，帶動股市反彈。美國QE逐漸退場預計要等到12月才可能發生，而QE退場對股市將有正面助益，因為債市資金可望轉移至股市。

不過，星展銀表示，對投資人來說，主要挑戰在於找尋將從資金移轉中獲利的產業。由於復甦相對溫和，投資循環性產業不見得會穩贏，而高股息及REITs因為相當多資金湧入，使得獲利出場的風險提高，因此，建議投資人著重在成長與價值平衡，有主題來支撐的產業。

就中長期來看，星展銀則指出，公債殖利率上揚及復甦都只是時間上的問題，而市場震盪將會持續存在，總體經濟的不確定性將會加大市場震盪性，因此，投資人應該以受總體經濟不確定影響較小的投資來降低風險，也就是以國內推動力為主的投資，例如東協及中小型股，直到全球景氣有明顯復甦跡象。此外應留意美國預算封存、歐洲復甦、日本經濟重建計畫、以及聯準會的前瞻指引等因素。