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無懼QE退場抽銀根 投信仍點名看好亞股、亞高收益債

鉅亨網/鉅亨網記者郭幸宜 台北 2013.06.18 00:00
QE恐退場抽銀根的消息持續壟罩金融市場,新興亞洲更是慘遭外資賣超,風光不再。但投信仍建議,在負實質利率環境下,投資仍以收益率為主,尤其看好亞洲市場前景,建議可趁回檔之際鎖定具高股息優勢的亞股與亞高收益債。

觀察近期外資在亞股動作,主要是賣出東協與台灣,買入韓國與印度。德盛安聯投信表示,目的主要是轉換持股到今年以來漲幅較低的市場,賣出漲幅較高的市場。

德銀遠東投信認為,儘管美、歐經濟成長可望持續穩健打底,惟考量市場雜音仍未完全消除,建議投資人不妨趁勢檢視基金投資組合,將焦點由「股優於債」調整至「相對穩健適性的亞洲股債資產配置」,攻守兼具以期能笑傲金融抑制時代。

德銀遠東表示,早前為市場忽略的「金融抑制」也不容忽視,所謂的金融抑制,即是全球政府為了減債而採取的債務重整、財政緊縮等金融抑制措施,其明顯副作用便是負實質利率。

回顧過去幾次金融抑制的初期階段,投資人惟有將資產配置於風險相對偏高的類別,並檢視各投資標的成長展望,才有可能獲得實質報酬。其中較建議投資新興市場公司債、歐洲高收益債、亞洲高收益債的投資人可確保儲蓄不會失去購買力。另外,股息收益率明顯優於通膨的亞股也建議可持續布局。

整體而言,目前亞股的PB值、本益比與股價淨值比都來到相對低點,投資價值誘人。雖然近期受到QE可能退場的傳聞影響而明顯回檔,但根據歷史經驗顯示,股市投資價值通常會在指數回檔後浮現。

以過去4年亞股的PB值分別曾在2010年、2011年3月,來到最高點2.1,並在2011年的9月及11月、2012年的5月、8月來到最低點1.53來看,現階段亞股的PB值為1.58,已處於相對低點,投資價值已在市場沉澱後浮現,預料未來下跌幅度應該有限。

?盛安聯投信也指出,亞洲目前本益比11.4倍,仍遠低於美股本益比,也沒有高於歷史平均本益比的14.2倍,顯示股價仍便宜,且相對於歐美股市,尚有落後補漲的空間。

債市部分,瑞銀亞洲高收益債券基金經理人謝德威認為,聯準會會不會結束量化寬鬆並不是問題,經濟與就業表現才是主要因素。根據前一次2004年升息。當時美國經濟逐步升溫,漸甩科技泡沫陰影,然而通膨壓卻日與俱增,為預防通膨失控於該年6月啟動升息。

回顧歷史,每當市場政策不明,包括美股、新興債與高收益債券,幾乎「中槍」下跌,就連亞高收益債也難以倖免,美林亞洲非投資等級企業債券指數2004年第二季的最大跌幅就達3.5%。但隨著聯準會在6月30日宣布升息,讓市場解讀為利空出盡,加上全球經濟持續升溫,亞高收益債也開始進入多頭格局。

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