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天達:無畏巴西升息 拉美公司債投資評價持續看俏

中央商情網/ 2013.05.30 00:00
日期:2013年 5月30日  天達:無畏巴西升息,拉美公司債投資評價持續看俏  拉美公司債今年以來強力吸金,然而巴西自今年4月以來,連續升息2次,升息聲浪不斷,是否衝擊拉美公司債表現,阻礙資金湧向拉美債?天達投顧指出,不論由資金流、或歷史經驗觀察,巴西升息對拉美公司債的影響相當有限,反而是美國公債殖利率彈升對債市的影響應更為關注,唯具較高殖利率水準的拉美公司債,相對有保護利率波動功能,投資前景仍備受看好。  巴西連續二次升息後,目前利率水準來到8.0%,根據市場預期,由於夏季通膨可能走升至6%-7%後再下滑,為維持一定的正實質利率,預期未來一年仍有2-3碼的升息空間。天達投顧指出,升息多少對債市造成壓抑,然而在資金氾濫情況下,市場資金仍將持續尋找較佳殖利率的資產佈局,因此可以發現,巴西在上波升息循環期間(2010/4/27-2011/7/20),即使歷經8次升息,但處在美國量化寬鬆環境下,拉美公司債殖利率仍持續收斂約1%,總酬指數不跌反漲,上漲13.3%。  天達投顧分析指出,尤其若以美元計價之拉美公司債資產,參考指標為美國利率水準,量化寬鬆回收雜音大的情況,唯上週美國聯準會主席柏南克再次強調量化寬鬆的必要性,顯示寬鬆貨幣政策短期不易改變、且將持續維持低利政策,使得拉美公司債殖利率的彈升壓力減輕許多,加上拉美公司債又具有較高殖利率優勢,市場資金充沛環境,預期仍將持續成為市場吸金焦點。  此外,美國10年期公債殖利率目前已彈升至2.11%左右,讓各類債市都備感壓力,然而天達投顧表示,美國經濟出現回溫,但高失業率、且成長動能也沒有特別強勁之下,投資人仍有低接公債意願,市場一般也預期,美國公債殖利率突破2%關卡後,持續大幅彈升的空間應有限,換言之,利率風險存在卻不致失控,選擇具有較高殖利率債券,在利率波動環境將相對有撐。  若再從資金面來看,新興市場強勢貨幣債在面對美國公債殖利率彈升壓力下,今年吸金魅力相形失色,根據EPFR(美國新興市場投資基金研究公司)統計,截至今年5月22日止,今年以來資金淨流入佔總資產僅為3.8%,大幅落後新興市場當地貨幣債18.2%的吸金動能,尤其細究新興市場強勢貨幣債主要淨流入來源,企業債就佔有相當高之比重,資金淨流入佔總資產達18.6%。由此也顯示,即使巴西已經啟動升息循環,資金仍持續湧入新興當地貨幣債與新興市場美元計價企業債,當中拉美公司債更成為2013年法人看好且可望積極加碼的標的。~資料來源:天達投顧

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