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【工銀證券晨訊】預估今日8276至8344點之間

中央商情網/ 2013.05.30 00:00
日期:2013年 5月30日※盤勢分析  由於汽車和塑膠類股領漲下,台股加權指數終場上漲74.85點,收8337.90點。權值股貢獻漲幅前五名分別台積電、鴻海、南亞、和泰車、台化,權值股貢獻跌幅前五名分別為宏達電、F-宸鴻、台達電、兆豐金、大立光。資金從高價電子類股轉移轉至晶圓代工類股。  摩台期凌晨二點收盤下跌0.302%,美股道瓊凌晨四點收盤下跌0.69%,較不利於台股的表現。日KD交叉向下缺口持續收斂,而週KD尚未交叉向下。買權最大未平倉量集結在8600點,有5.77萬口,上檔最大反壓在8600點,賣權最大未平倉量集結在在7900點,有5.49萬口,中期支撐在7900點。  籌碼面方面,統計外資昨天現貨期貨選擇權借券整體合計買超約64.28億元,融資增6.69億元。預估今日加權指數在8276點至8344點之間,操作上採高出低進。※本日觀盤重點 ‧立法院昨日證所稅朝野協商,由於民進黨缺席,協商以破局收場,以及OECD  下修美國今年經濟成長率由2%下修至1.9%,留意對投資者信心面的衝擊。※總統經濟  日本內閣府於公佈的「地域經濟動向」報告中指出,因安倍晉三政權的經濟政策「安倍經濟學」帶動日圓走貶、日股走高,提振日本生產、消費信心改善,故決議將日本全國11個區域的景氣狀況全數進行上修;此為內閣府連續第2季上修所有區域的景氣狀況。  內閣府每3個月會公佈一次「地域經濟動向」,而據日經新聞指出,內閣府連2季上修所有區域的景氣狀況為2001年8月採用現行調查方式以來首見因日本國內外對汽車的需求呈現好轉,故全部11個區域中有8個區域的「生產」狀況獲得上修;在「消費」狀況方面,因日股走高產生的「資產效應」帶動寶飾品、貴金屬等高價產品銷售強勁,故全部11個區域中有8個區域獲得上修。  另外,因消費信心改善帶動批發/零售業增加就業機會、加上醫療/福祉業求才需求也因少子高齡化而呈現增長,故全部11個區域的「就業」狀況全數獲得上修。全部11個區域的「就業」狀況獲得上修為史上首見。※國內外重大要聞 ‧國際信評機構穆迪28日將美國銀行業信評展望由「負向」調升至「穩定」,不僅為近五年來首見,也象徵著美國銀行業已逐步擺脫2008年金融危機陰影。穆迪表示,美國就業市場、經濟持續回溫,將有助於銀行業在未來12至18個月站穩腳步,它預估美國今明兩年經濟年增率介於1.5%至2.5%之間,而失業率將降至7%。美國目前失業率為7.5%,美國、歐洲經濟的下行風險較去年減少,銀行資產負債表因此相對穩健許多。 ‧商品投資大師吉姆羅傑斯(Jim Rogers)在接受印度媒體「TheEconomicTimes」專訪時表示,他會在金價進一步下跌的時候買進,但現在他仍維持不買也不賣的狀態。羅傑斯說,投資人正在出脫實體黃金當中,建議若油價大跌,可搶進原油。在被問到現在可投資何種原物料時,羅傑斯在基礎金屬中則看好鎳、鉛。同時預期,聯準會(FED)直到2015年為止都會將利率維持在低檔,而利率低迷對美國經濟的衝擊會在不久之後開始浮現。※個股評析 ‧彩晶(6116):買進  公司目前主要之商品在強化產品組合方面:一座

5.3 代廠在中小尺寸的經濟切割優勢,佈局於Tablet、智慧型手機市場。除維持少量

IT面板產品外,逐步提高中小尺寸各式應用市場,包括智慧型手機、GPS、Tablet、車載等產品。在整合上下游供應鏈方面:除繼續與和鑫光電合作開發觸控面板外,2012年於大陸南京廠增設

Touch Module、Cover Lens、Slim等設備,以期達成觸控面板完整解決方案。持續提昇

5.3 代廠生產效能,達成每月140KSheets產能目標。主要客戶Samsung、ASUS、MSI、Truly、

ZTE

etc.、andown

brands

HannsG、Hannspree。  主要股東有華新麗華、華邦電子、信利半導體、東貝光電等。瀚宇彩晶1Q13營業毛利為20.71億元,營業利益為13.28億元,淨利為13.15億元,EPS

0.45元,每股淨值約為10.13元。1Q13毛利率、營業利益率、營業利益+折舊攤銷率及淨利率分別為27%,17%,26%及17%。其中1Q13毛利與EBITA

margin 相近,相較於1Q12 毛利 5%,EBITAmargin 10% ,顯見折舊減少後,加上虧損抵扣所得稅,使得獲利明顯增加。  彩晶1Q13持續獲利主要是G5.3廠於3Q12折舊攤提結束,1Q13目前每季折舊約剩下6億元,2011~2012

年折舊分別為68億元與48億元,佔營收比重為15%及13%,預估2013 年全年折舊約24億元,因此折舊/營收占比可大幅下降至6.5%以下。再者彩晶持有和鑫8%持股比重,和鑫1Q13由虧轉盈,稅後淨利0.71億元(稅後EPS0.08元),因此不必認列虧損。出貨量較上一季減少約12.5%,達445萬片(19”約當量),整體產品平均售價約為美金58元,大尺寸面板出貨25.6萬片(HannsG

出21萬set),QoQ-14%;中小尺寸出貨量108928KK片,QoQ-8%。產品組合部分,小尺寸手機面板約佔51%,6~10.1吋中尺寸約占39%,>11吋以上約占10%。而手機面板超過50%是以open

cell 模式出貨至中國。  受惠於中國智慧型手機熱賣及平板電腦需求增溫,4月營收31.15億元,MoM+17%。根據彩晶最新公布4月自結獲利,單月稅前盈餘9.29億元,稅後盈餘9.29億元,稅後利潤率約29.8%。彩晶目前只有一條5.3代線,若Q213產品組合不改變,推估單月營收規模約就在31~34億元。IBTSIC預估2Q13合併營收93.7億元,QoQ+23.7%,毛利率34.5%;稅後淨利26.2億元,稅後EPS 0.90元。2Q13手機面板缺貨,主要是許多品牌手機廠在1Q13發表新機緊接2Q13拉貨,導致面板需求爆增,缺貨情況在大陸特別嚴重,因為五一需求外,同時中國營運商衝3G

SIM 卡發卡率也使phablet產品(像6吋產品)需求強勁。  若根據Displaysearch 預估今年大陸智慧機出貨量2.8億支,YoY+68%,其中高達73%智慧機,以4吋以上面板為主,YoY+95%,螢幕尺寸愈大,吃掉產能愈多,良率也會降低,使面板供給更少。研究部認為,中小面板可缺到年底,而目前看來DRAM

為最吃緊之零組件,中小面板與驅動IC次之,須留意是否有零組件出貨不足下修之風險。IBTSIC預估彩晶2013年合併營收368.05億元,YoY+2.8%,毛利率32.3%;稅後淨利88.59億元,稅後EPS 3.02元。  投資建議:買進,目標價PBR1.5X (以2013年底淨值12.7元為計算基礎)。

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