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低違約率、高殖利率 新興市場企業債發亮

NOWnews/ 2013.05.15 00:00
記者楊伶雯/台北報導

當前著眼新興市場的債券商品多半以政府債為主要標的,企業債反而是有待挖掘的瑰寶,保德信新興市場企業債券基金經理人王華謙表示,近年新興企業債開始受到一般投資人注目,崛起速度相當快速,以JP Morgan新興企業債系列指數為投資指標的相關基金,規模在過去兩年內成長1倍,來到40億美元。

王華謙指出,目前新興企業債流通在外餘額超過1.兆美元,主要投資者仍以機構法人為主,共同基金與EFT占新興企業債指數規模的比重偏低,這點從全球超過1300檔新興市場債券型基金中,以新興市場企業債為主要標的比例不到7%就能看出端倪。

王華謙表示,看好新興企業債的未來吸金潛力,主要理由包括,利差收斂空間較大、違約率相對低卻有較高殖利率,及流動性提升。首先,過去兩年債市資金大量湧入新興主權債及高收益債,造成兩者漲幅多達兩位數,但利差也快速收斂到較低水準。相對而言,剛崛起的新興企業債,由於尚未受到基金與ETF等資金大舉進駐,利差處在較高的優勢水準,為未來提供較大的潛在收斂空間。

從違約率與殖利率角度來看,也顯現出新興企業債的優勢,王華謙說,2005-2012年這8年間,除2012年外,新興企業債的平均違約率都低於全球企業債,2013年的預估違約率更是下滑至1.5%。儘管如此,其殖利率並不輸給成熟國家的企業,以投資等級與高收益級的新興企業債來說,殖利率分別超過4%與6.5%,高於條件相似的美國公司債。

規模與流動性是債券投資者最在乎的風險之一,然而對新興企業債來說,這已經不再是問題。王華謙指出,截至2012年底,新興企業債發行餘額已超過1兆美元大關,較2000年成長超過六倍,直逼現今最夯的美國高收債,隨著流動性與市場規模日益茁壯,預料未來幾年,新興企業債將吸引更多資金和投資者青睞,並可望躍身為債券市場的新主流。

王華謙強調,觀察美元新興債、當地新興債及高收益債的發展軌跡,當市場開始邁入成熟階段,伴隨的往往是共同基金與ETF大舉進駐,因此預期未來聚焦在新興市場企業的共同基金與ETF,不論規模與數量都有很大成長空間,若能趁此兩者資金尚未全面進場前,奪得先機提早佈局新興企業債,就有機會參與未來資金湧入時的推升浪潮。

王華謙提醒投資人,新興企業債仍具有信用、利率等風險,投資前仍應先行考量自身的投資屬性與市場風險後再進行適當的配置。

今年新興市場雖然相較歐美市場慢熱,保德信投信投資管理部主管林如惠表示,隨著投資人對風險性資產的偏好逐步回溫,預料市場資金將開始轉入規模擴張、財務體質健全的新興市場企業。

林如惠指出,美國財星雜誌(Fortune)對全球500大企業的排名,不僅可用來衡量企業規模大小,也是國家繁榮程度的指標。時至今日,觀察財星五百大企業在全球分布情形,可發現新興市場的家數激增,2007年僅有69家來自於新興國家,如今卻是每4家500大企業,就有一家來自新興市場,更別提另外3家企業的主要營收來源,也大幅受惠新興市場的消費貢獻。

林如惠分析,2000年時,新興國家企業只有5%的財報符合國際會計準則(IFRS)或一般公認會計原則(GAAP),財務健全度與透明度易讓人詬病;10年後,該數字已快速增加到50%,總市值成長10倍,顯示新興國家的企業體質經過改善,已大幅減少投資風險。

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