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富達中國聚焦基金策略掃瞄

中央商情網/ 2013.05.02 00:00
日期:2013年 5月 2日市場終將回歸基本面持續看好製藥增持工業與紙業類股微幅加碼地產股  短期而言,我預期2013年的國內生產毛額(GDP)將是溫和成長的高個位數,目前的經濟情況仍由出口與投資循環改善所支撐,市場流動性也處於寬鬆的環境中。  中期而言,隨著出口成長可能趨緩,預期中國經濟將從二位數成長,減緩到個位數成長。雖是如此,但相對發展中國家而言,依然是穩健與令人稱羨的成長率。然而,我相信中國政府樂意接受經濟成長趨緩,且專注質的成長,而非量的成長。政府將更專注於結構性再均衡與效率的改善,我們將看到更多的改革,像是地方政府企業與鄉村經濟改革,以達中國中期目標。  2月份通膨上揚,但3月份下滑到2.1%,凸顯2月份的數據是受到中國農曆新年的影響。許多人視通膨上揚是一個大風險,但我認為未來數個月都不是主要的考量。不過,今年稍晚的時間,通膨可能會因先前貨幣寬鬆政策的遞延效應而攀升,但一些通膨壓力卻有利於部份產業,特別是非核心消費行業。◎外部環境  雖然外有兩韓緊張情勢與美國爆炸事件的影響,我們會持續關注,然而卻很難預測未來發生的事。因此,我們相信最好的策略,便是專注在那些無論外在環境如何,仍能有現金流產生、進入障礙高與成長前景佳的優質企業,這樣的企業無論總體經濟表現如何,都能獲利,未來隨著市場回歸基本面,可望反應在股價上。今年首季調高醫療保健類股比重  在2013年首季,調高醫療保健類的持股比重。這並非是因為新型禽流感的原因,而是因為增持中國生物製藥公司(Sino

Biopharmaceutical*)的投資比重,該公司專長於治療肝炎與心血管疾病的知名藥與學名藥,去年全年業績大幅成長。中國製藥業量雖成長,卻面臨議價壓力,因此,我們專注於議價能力強的企業,而此議價能力又源自於藥品創新與研發能力。我們相信該公司有很好的研發能力,且現有藥品在未來幾年都有機會支撐其擁有15~20%的高成長。再者,今年該公司正等著官方核可腫瘤學名藥,也將是個利多。增持工業與紙業類股  增加優質工業類股,例如:全球具領導地位貨櫃製造製造商與物流服務商-勝獅貨櫃(Singamas Containers*),投資價值具吸引力。我也增持了原物料類股的投資比重,中國最大的箱板原紙產品生產商-玖龍紙業(Nine Dragons Paper*),由於污染議題,政府關閉許多小型與沒有效率的紙廠,該公司可望受惠此趨勢,預期市占率將持續攀升。至於礦產商,僅持有0.4%的兩家金礦商,其他的原物料部位則有一些水泥公司。減碼能源股  在今年第1季,減碼能源類股,主要是鑑於法令與地方政府干預原油產業,而非對油價持悲觀看法。在能源類股25%的比重中,大部份是與天然氣有關。中國石油天然氣公司(PetroChina*)位於前十大持股中,主要是看好其受惠於中期天然氣改革方案,預期股東權益報酬率(ROE)可望增加,及其在中國國內天然氣生產量。此外,也持有天然氣基礎建設開發商,像是昆侖能源(Kunlun*),可望受惠於政府投資增加與專注環保趨勢。無畏中國打房精選地產類股  近期打房並非新措施,僅是重申既有政策,重要的是地方政府可以選擇何時以及如何執行該規定。雖然地產的前景受影響,但目前是微幅加碼的部位,基金持股約7%,對比指數的成份  類股比重為6.1%,主要是萬科地產(China

Vanke*)、中國海外發展公司(China Overseas Land & Investment-COLI*)表現良好所致。COLI* 在好與差的環境中都能相對維持穩定成長,使得其在地產類股中,能夠長期的扮演防禦型的角色。該公司財報穩健,過去十年間,槓桿很少超過40%,其國營背景也使得其總是擁有較低的借貸成本。資料來源:富達證券~

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