Global 的資料顯示，資金已連續第10週淨買超，熱絡程度可見一斑。投資組合表現相對穩健，精選信用評等較高的債券，在震盪市場中，為投資組合增添不少附加價值。 ◎精選金融債有助拉升投資組合表現 減碼荷蘭零售銀行SNS Bank的投資部位，使得投資組合未受傷害。此外，加碼英國生命保險公司Brit
Insurance與英國皇家倫敦(Royal London*)，順勢參與盤勢，有助提升投資組合表現。 ◎避險策略為投資組合加分 今年首季透過ITraxx
信用違約交換利差(CDS) 避險，以避免信用違約風險，不僅避開債市波動，也為投資組合帶來加分效果。 ◎傳媒與電信表現不如預期但非景氣循環消費債表現可圈可點 加碼義大利第一大多媒體目錄服務公司Seat
Pagine與頻通訊和媒介的電信服務廠商Virgin
Media*，表現不如預期，拖累投資組合表現。反觀，基金操作偏向防禦型產業，則有助支撐投資組合表現，包括：歐洲領先的實驗室診斷集團公司Labco*、歐洲最大生產高附加價值的新鮮加工食品集團Bakkavor*以及世界知名的德國血液透析設備和洗腎等製藥產品供應商Fresenius
Medical Care*，都在持債行列中。 ◎基金定位 歐洲政治風險依然是潛在隱憂。此外，隨著採購經理人指數釋出令人失望的數據，歐元區經濟面臨日式失落十年的風險正在增加當中。在這樣的情況下，基金在信用貝他(credit beta-衡量基金對信用利差的敏感度)的操作上，符合對比指數。此外，也透過產業與分散各區的配置持續偏向防禦型產業與防禦型市場。 ◎降低原本減碼的金融債部位 主要是透過次順位債來降低原本減碼的金融債部位。整體而言，基金對銀行債依然是處於減碼的部位，特別是邊陲歐洲國家。同時，我也布局新興歐洲市場，包括：俄羅斯與哈薩克。 ◎精選防禦型債券 我依然減碼景氣循環債，特別是消費債，基本面因總經環境疲弱而顯得脆弱。另一方面。我加碼防禦型債券，像是有線電視與電信債，例如：德國第二大有線電視公司Unity Media* 以及參與英國電信暨傳媒公司Arqiva*的新債發行。 ◎維持穩健的流動性部位 投資組合持續維持穩健流動性部位，以趁勢進場投資有潛力的個債。另一方面，我將持續運用信用違約交換利差(CDS)的方式，來控管整體投資組合的信用貝他值。 註：文中所提及之個債或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資 建議。※投資小叮嚀 高失業率可能會帶來政黨走偏鋒與社會緊張、歐洲持續整合方向邁進，但過程緩慢且痛苦，市場不時有波動。加上歐洲邊陲國家發行量也大，一旦邊陲國家出現騷動，市場仍將受影響。～資料來源：富達證券