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富達歐洲高收益市場展望

中央商情網/ 2013.04.30 00:00
日期:2013年 4月30日※富達歐洲高收益債市策略掃瞄  持續偏向防禦型產業維持穩健流動性部位  富達歐洲高收益基金經理人(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金) Andrei Gorodilov,提出其分析看法,以下是基金回顧與策略展望的內容摘要: ◎市場環境  今年以來迄今,歐洲高收益債是固定收益資產中表現僅次於美元高收益債的表現。期間雖有美國財政懸崖爭議、義大利選舉紛爭與賽普勒斯金融紓困等干擾,但前後兩者最終均達成協議,暫且化解市場疑慮。由於低利環境,加上主權債再掀波瀾,迫使追求收益的投資人,持續湧向歐洲高收益債券型基金。截至2103年4月24日止,根據EPFR

Global 的資料顯示,資金已連續第10週淨買超,熱絡程度可見一斑。投資組合表現相對穩健,精選信用評等較高的債券,在震盪市場中,為投資組合增添不少附加價值。 ◎精選金融債有助拉升投資組合表現  減碼荷蘭零售銀行SNS Bank的投資部位,使得投資組合未受傷害。此外,加碼英國生命保險公司Brit

Insurance與英國皇家倫敦(Royal London*),順勢參與盤勢,有助提升投資組合表現。 ◎避險策略為投資組合加分  今年首季透過ITraxx

信用違約交換利差(CDS) 避險,以避免信用違約風險,不僅避開債市波動,也為投資組合帶來加分效果。 ◎傳媒與電信表現不如預期但非景氣循環消費債表現可圈可點  加碼義大利第一大多媒體目錄服務公司Seat

Pagine與頻通訊和媒介的電信服務廠商Virgin

Media*,表現不如預期,拖累投資組合表現。反觀,基金操作偏向防禦型產業,則有助支撐投資組合表現,包括:歐洲領先的實驗室診斷集團公司Labco*、歐洲最大生產高附加價值的新鮮加工食品集團Bakkavor*以及世界知名的德國血液透析設備和洗腎等製藥產品供應商Fresenius

Medical Care*,都在持債行列中。 ◎基金定位  歐洲政治風險依然是潛在隱憂。此外,隨著採購經理人指數釋出令人失望的數據,歐元區經濟面臨日式失落十年的風險正在增加當中。在這樣的情況下,基金在信用貝他(credit beta-衡量基金對信用利差的敏感度)的操作上,符合對比指數。此外,也透過產業與分散各區的配置持續偏向防禦型產業與防禦型市場。 ◎降低原本減碼的金融債部位  主要是透過次順位債來降低原本減碼的金融債部位。整體而言,基金對銀行債依然是處於減碼的部位,特別是邊陲歐洲國家。同時,我也布局新興歐洲市場,包括:俄羅斯與哈薩克。 ◎精選防禦型債券  我依然減碼景氣循環債,特別是消費債,基本面因總經環境疲弱而顯得脆弱。另一方面。我加碼防禦型債券,像是有線電視與電信債,例如:德國第二大有線電視公司Unity Media* 以及參與英國電信暨傳媒公司Arqiva*的新債發行。 ◎維持穩健的流動性部位  投資組合持續維持穩健流動性部位,以趁勢進場投資有潛力的個債。另一方面,我將持續運用信用違約交換利差(CDS)的方式,來控管整體投資組合的信用貝他值。 註:文中所提及之個債或公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資   建議。※投資小叮嚀  高失業率可能會帶來政黨走偏鋒與社會緊張、歐洲持續整合方向邁進,但過程緩慢且痛苦,市場不時有波動。加上歐洲邊陲國家發行量也大,一旦邊陲國家出現騷動,市場仍將受影響。~資料來源:富達證券

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