摩根士丹利投資管理公司新興市場負責人夏瑪（Ruchir Sharma）今天投書「華爾街日報」。他指出，中國大陸快速成長為全球製造業超級大國，但2008年的全球金融危機，讓為了維持經濟成長的大陸官員，推出高達5000億美元的刺激方案，並要求銀行下放資金，投資部門為經濟成長的貢獻率達到創紀錄的48%。
更令人驚訝的是信貸投放的總量大幅增加。從2007年起，新增信貸總額大幅上揚2倍以上，過去12個月裡，信貸總額高達2兆7500億美元。
去年，約有半數的新增貸款來自「影子銀行系統」，亦即透過正常貸款管道以外的私人借貸與信用卡貸款。這些貸款的借款人多半是為了進行低價值建設的地方政府。
2008年以來，中國大陸的公共與私人債款爆炸性成長，比大陸國內生產總值還多出200%以上，但官方仍堅持，金融體系問題對經濟成長的風險並不高。
夏瑪警告，中國大陸債務危機已進入紅色警戒。國際清算銀行估計，中國大陸的私人債務已經達到GDP的12%，是警戒底線6%的2倍。
國際貨幣基金也發現，中國大陸的私人信貸增幅，從2008年以來，都明顯高於經濟成長增幅。這兩項數字都和美國、日本出現金融困境時類似。
夏瑪指出，中國大陸即使能夠迴避金融危機，但因為債務危機導致的經濟放緩將是無可避免的，現在的中國大陸經濟，每創造1美元增長，必須付出3美元債務代價，出口與製造業都逐漸放緩，資金大量流入房地產市場，約有1/3的銀行信貸投資在房地產，和美國2007年狀況相同。