and Commercial Bankof China*)與中國建設銀行(China Construction Bank*)，相較對比指數的成份股比重低；再加上未持有中國銀行(Bank
ofChina*)，當銀行業流動性改善與信貸需求回溫激勵金融股大幅彈升的情況下，因而未完全參與到銀行股的反彈行情。網路股走勢不如預期拖累投資組合表現 線上廣告業務高成長走勢趨緩，企業獲利不如預期，包括中文搜索引擎百度(Baidu*)、網路媒體公司新浪網(SINA*)以及中國最大社群網騰訊*，股價表現不佳，是主要拖累投資組合表現的原因。然而，我對產業龍頭依然抱持正面看法，因為該產業在中國沒有外國企業的競爭。精選醫療保險類股財報數據佳有助提升投資組合表現 投資組合中精選的康哲藥業(China Medical System*)與中國生物製藥(SinoBiopharmaceutical *)因企業獲利超乎預期，股價順勢走揚，有助貢獻投資組合表現。此外，未持有醫療器材公司威高(Shandong Weigao*)，該企業財報數據低於市場預期，股價走軟，也有助支撐投資組合表現。投資組合配置與投資策略 自2012年第3季以來，即已將投資組合的配置定位為參與復甦行情。在近期景氣循環股彈升一波後，預期股市應會輪漲到消費相關類股。因此，我加碼超跌的中小型股，主要是因為中小型股可望受惠於重新評價(re-rating)效應。我也加碼A股，理由是A股將是中國股市流動性改善的最大受益者。提高金融類股比重包括保險、銀行與地產 加碼平安保險(Ping
An Insurance*)與中國人壽保險(China Life*)，主要是因為他們自有資金投入A股，A股彈升，有助提升其業外收益，再加上本業前景將隨政策作多而改善所致。由於市場流動性改善，我也提高了銀行與地產類股的比重。持續加碼非核心消費性類股 提高多檔澳門為主的博奕公司，因為我相信景氣好轉，他們在企業獲利成長動能可望回升的情況下，2013年可望享有重新評價的效應，此外，高股息也可望使得本益比乘數擴張。持續減碼防禦型股 持續減碼電信股與核心消費類股，轉至景氣循環類股。雖然我加碼一些原物料持股，但還是以專注消費題材為出發點來精選個股。資料來源：富達證券～