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倫元投顧盤後-Ipad mini受惠股

鉅亨網/鉅亨台北資料中心 2013.01.25 00:00
◆盤勢分析

F-鎧勝為和碩持股約70%之子公司,為全球專注金屬機?以及CNC工法三大廠之一,F-鎧勝自原有Mac機?訂單起家、逐漸拓展至大尺寸iPad,並於2H12開始出貨iPad mini之機?,並將於2H13開始放量出貨iPhone 5/5S系列機?,法人認為F-鎧勝將透過大小尺寸機?訂單通吃,規模經濟與出貨成長YoY+40%以上帶動獲利水準上揚大幅提升獲利,出貨iPhone更收多元產品分散風險之效。

F-鎧勝擁有與和碩機?至組裝一條龍合作之垂直整合效益,可加速單一客戶大量產品的獲利水準攀升,為其關鍵成長因素。若能挾其技術與產能在2014年進一步取得更多Non-Apple Tablet、Smartphone與NB訂單,iPad mini,後續獲利與評價皆仍有上調空間。

F-鎧勝2012年、2013年營收為361億元(YoY+100.5%)、543億元(YoY+50.2%),毛利率24.4%、27.6%,稅後EPS為9.75 元、14.79 元(YoY+2,825%)、13.79元(YoY+52%)。專注iPad、Mac甚至拓展產品線至iPhone可收產品分散風險之效,2013年良率提升空間以及營收、獲利高成長性令人驚艷,機殼目前主要由鴻準(2354)、可成(2474)與F-鎧勝生產,市占率各約40%、30%與30%,而可成與F-鎧勝皆出貨給組裝廠和碩,兩者占和碩(4938)的比重相當然流動性(本次上市新增2,400萬股將僅佔新股本之7.1%)與單一客戶集中度(1Q~3Q12 Apple佔其91%)使其評價本益比將低於競爭對手可成與鴻準。

蔡宗園分析師

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