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仁寶獲利可增4成 高盛喊進

自由時報/ 2013.01.22 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕外資高盛證券指出,筆電代工大廠仁寶(2324)今年仍面對NB不振、聯想新增自有產能等挑戰。不過因為仁寶去年獲利基期太低,隨著全球景氣回溫,今年EPS可望較去年成長44%。高盛將仁寶評等由中立調升至買進,目標價24元。

評等調升 目標價24元

高盛在最新亞洲科技產業報告中指出,PC產業今年弱中透強,主要有3個原因,一是行動上網市場雖被智慧手機及平板奪走,但PC仍是生產性工具,處理資料量大以及多工同時執行的工作需要它,二是在新興市場仍有機會提高滲透率、三是只要微軟及英特爾願意犧牲一點獲利,PC/NB供應鏈的毛利和出貨就會改善。

對於外界普遍認為今年是超低價/白牌平板當道,高盛持不同意見,認為PC產業大舉搶進低價平板市場,不免犧牲硬體規格,造成使用者經驗及觀感不佳,而且市場區隔不大、無助品牌形象,毛利又低。這情況就好像幾年前的低價netbook筆電一樣,沒多久就銷聲匿跡。

高盛反而較為看好下一代iPad mini以及最近市場很瘋的平板手機(Phablet)如三星Galaxy Note等品牌大廠的產品。在這種情況下,替品牌大廠代工的仁寶,被高盛調升評等至買進。仁寶總經理陳瑞聰日前已發下豪語,今年平板出貨將翻5倍。

與聯想合作 市占率再攀升

高盛指出,仁寶長期是有挑戰,例如仰賴筆電太重(估2013年占營收78%)、產品多角化不夠、合作夥伴聯想可能開發自有產能等等。不過也是因為跟全球筆電一哥聯想合作,仁寶在NB代工的市占率才能屹立不搖,今年市占率可望再攀升。

高盛認為,仁寶去年的基期實在太低,今年隨著PC產業轉強,獲利將可看到反彈。高盛指出,PC產業需求在連續5季衰退之後,今年下半可望轉正;而且觸控廠的供給吃緊也改善,讓觸控筆電/PC製造商供應不致短缺、議價也更有利。另外,微軟在今年下半或明年停止支援Windows XP之後,企業戶及商用市場將有一波硬體升級潮,帶動PC成長。

高盛指出,仁寶去年全年EPS約僅1.45元,比前年的2.53元少了很多,今年營收可望年增16%,來到7900億元,EPS也將較去年增加高達44%,來到2.08元。今年度主要客戶仍是戴爾及聯想,合計占仁寶營收47%;前者強推商用平板,後者則是消費筆電一哥,都可嘉惠仁寶。估計仁寶從第二季起營收及獲利將逐季成長,毛利率仍維持在4.3%上下。

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