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中國手機庫存高 聯發科被降評

自由時報/ 2013.01.04 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕外資巴黎證券表示,由於中國智慧手機庫存修正,聯發科第一季營收將呈現清淡,而新晶片改採FC-CSP覆晶封裝,也帶動成本上揚。建議等到下半年四核心智慧手機成主流之後再加碼聯發科。巴黎證將聯發科評等由買進降至減碼,目標價從384元降至292元。

巴黎證券出具最新法人報告指出,聯發科過去12個月股價上揚19.1%,優於大盤的7.1%,所有利多已充分反映在股價。由於近期營收未見明顯動能,市場將陸續調降聯發科評等。

巴黎證認為,雖然農曆新年的銷售旺季即將到來,聯發科也快要推出新的四核心晶片MT6589,不過因為中國市場正在調整庫存,客戶也從雙核心機種轉換到四核心機種,因此第四季營收可能僅達財測低標的季減2%,甚至無法達成。巴黎證估聯發科Q4營收約283.5億元,較上季衰退3.8%。

另外,近期中國智慧手機零售價大幅下滑,雖然可以加速提高智慧手機的普及率,卻對聯發科晶片的單價及獲利形成壓力。巴黎證認為,儘管聯發科不斷創新推出新品,但獲利率要明顯擴大,仍是挑戰。

巴黎證分析,聯發科仍維持在中國市場的領先地位,不過進入下半年,對手高通(Qualcomm)將推出四核心晶片8225Q/8226,屆時聯發科可能須削價應戰。此外,聯發科過去採用銅打線封裝(如雙核心的MT6577),新的28奈米晶片已改用較高階的FC-CSP覆晶封裝,成本也將增加,聯發科獲利率要大增,恐需更久時間。

瑞銀證券也將聯發科評等從買進降至中立,目標價從360元降至321元,去年全年EPS估為11.20元。瑞銀指出,聯發科第四季不但營收無法達標,毛利也可能因過去幾個月台幣升值及中國市場砍價而令人失望。瑞銀認為,聯發科未來的利多,要看低價版的雙核晶片6572能否擴大市占率及毛利率。

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