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客戶晶片賣愈多 安謀愈有賺頭

自由時報/ 2012.12.10 00:00
記者羅倩宜/專題報導

總部位於英國的矽智財大廠安謀(ARM),是半導體界的後起之秀,過去5年股價漲了將近10倍。包括高盛、花旗、摩根士丹利多家外資證券都預估,未來5年,安謀每年稅後純益(EPS)增幅可達2成以上,而它最大收益來源,就是對每片晶片收取權利金,客戶賣的晶片愈多,安謀愈有賺頭。

安謀只賣設計不製造

安謀日前在台灣舉行年度技術研討會,會場最常聽到安謀高層說的一句話是「One size doesn’t fit all.(一種晶片無法滿足所有需求)。」這恰反映了安謀授權、但不製造的營運模式。

如果將電子產品裡的晶片看成是一棟房子,那安謀的角色就像建築師,開發出各種結構藍圖。客戶買下藍圖,自己蓋或找人蓋房子,還可調整房子的外觀、隔間和裝潢。對IT供應鏈而言,不但節省研發成本,也降低製造門檻。在這過程中,就給晶圓廠、IC設計公司及手機平板商很多揮灑空間及獲利機會,例如平板電腦的中央處理器,單價可以壓到25美元以下。

英特爾像是大型建商

相形之下,半導體龍頭英特爾則是設計及營造統包,房子全部蓋好了才交給客戶。品質及效能自不在話下,但是調整空間很有限,且因業界獨霸,價格昂貴,一般筆電的中央處理器至少100美元起跳。曾經有分析師說,PC產業是被英特爾拖垮。

根據外資瑞信(Credit Suisse)證券預估,明年中國白牌平板出貨量將較今年倍增,上看8000萬到1.2億台,占全球平板3分之1甚至半數之強。

安謀+聯發科 中國白牌救世主

這中間的關鍵就是安謀,其雙核/4核心Cortex架構,降低了IC廠的進入門檻。加上聯發科提供統包(turnkey)解決方案,中國平板和智慧型手機廠,技術困難度只比組裝廠稍高,因此今年看到中國白牌產品的大爆發。

對於中國白牌市場的商機,兩大IC廠聯發科及高通爭得頭破血流,爭相推出4核心晶片在明年上市,甚至傳出8核心不久就會試片。由於都是採用安謀Cortex架構,不管誰勝誰負,安謀都是最後的贏家,它在全球智慧型手機市占率(見表)達9成,平板更高達98%。

摩根士丹利證券估算,即便中國白牌智慧型手機單價不高,多在100美元以下,但主晶片售價約10~15美元,安謀可抽2~3%的一次性授權費,外加每賣出一片還可抽0.05美元,銷售量愈大利潤愈可觀。而這尚未計入安謀替圖像晶片(GPU)開發的Mali架構所產生的營收。

另從晶圓代工廠的角度來看,為了追求效能不斷提升製程,必須投入大量資本支出,例如台積電明年資本支出,法人已估到100億美元,將刷新今年的紀錄,晶圓廠的這些成本,勢必要反映在價格上。

台積電賺大錢安謀賺更大

摩根士丹利估計,如果晶圓廠漲價2成,安謀抽成的基數(每片IC單價)更高,也是另一項營收利多。

2008年初,當時蘋果推出第一代iPhone還不到半年,安謀在英國的股價只有0.8英鎊,上週四收盤已來到7.55英鎊,短短不到5年,漲了近10倍。對安謀來說,在新的IT時代,比的不是拳頭大,而是群體戰。這個IT業界的建築師,與供應鏈的各路人馬合作,創造最大的商機。

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