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明年若接蘋果訂單 里昂預測:玉晶光要籌資

自由時報/ 2012.11.27 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕里昂證券指出,同為光學雙雄,玉晶光的自由現金流(free cash flow)已連續7年沒有正成長,反映其資本支出高但產能效益弱。明年為了接蘋果iPhone 5S訂單,玉晶光可能增加資本支出,很快就需要再籌資。

光學雙雄兩樣情,大立光股價創下14個月新高,但玉晶光上週五大漲一天後,週一隨即熄火,收在平盤。里昂證券表示,過去5年,玉晶光大舉投資產能來滿足蘋果訂單,2010年到2012年的資本支出甚至比大立光還高,可惜良率波動大,連續7年自由現金流為負,大立光則連續9年為正值。自由現金流等於營業淨利扣除折舊攤提,反映本業的盈虧效益。

里昂認為,明年iPhone 5S鏡頭更難做,良率會更低,而玉晶光將繼續投資擴產來接蘋果單。今年1到3季,玉晶光資本支出已達23億元,全年達32億,明年增至36億元,如果良率無法大幅提升,未來2年自由現金流仍會呈現負值。

里昂分析,玉晶光曾在2011年3月發行新股籌資23.5億元,主要是前一年財務槓桿太高,債務股本比達115%、資產負債比達33%。里昂預估,明年度這兩個指標將達89%及40%,玉晶光後年上半年可能就必須再籌資。

里昂指出,今年第三季,大立光營收比玉晶光多69%,但人力卻比玉晶光少了37%,主要就是自動化程度高,產能效益較好。另一家手機鏡頭大廠日本的Kanatsu,也不是大立光的對手, 每月出貨上限僅1000萬套,比大立光的7000萬套少了很多,因其產能有限,無法滿足新款iPhone需求。

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