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大立光目標價 里昂上修至890元

自由時報/ 2012.11.27 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕里昂證券表示,股王大立光優勢將持續,明年度各家手機鏡頭像素進化,其中蘋果iPhone 5S鏡頭更輕薄,非蘋的Sony、宏達電其旗艦機種全部升級為1200萬像素以上,對大立光提升產品單價有利。里昂將大立光目標價從750元上修至890元。

全年EPS上修至35.4元

大立光(3008)連續2個交易日隨台股大盤強漲,週一收盤大漲逾5%,收在14個月新高價754元。里昂證券最新法人報告預估大立光第四季營收將比第三季大增6成,來到72.06億元,今年全年EPS也上修至35.4元。

里昂指出,大立光Q4營收強增6成的原因,主要是蘋果訂單增加以及iPhone 5後置鏡頭良率更高。過去大立光並沒有接iPhone的前置鏡頭,不過今年升級到高解析度(HD)之後,大立光也開始切入,雖然單價相對較低,但對整體營收加分。另外,目前大立光的接單主力是iPhone 5的800萬像素後置鏡頭,里昂估計10月份良率約為6成到6成5,比玉晶光高出15-20%。在良率較佳的情況下,以較少的資本支出就能換取更多營收。

展望明年,里昂認為大立光股價有三大利多,一是蘋果iPhone 5S的鏡頭升級,二是非蘋手機的像素增加,三是大立光財務健全且產能效率佳,與競爭對手玉晶光及日本Kantatsu相比,優勢持續拉大。

里昂分析,決定鏡頭品質的有像素數目(pixel count)和像素尺寸(pixel size)兩項。一般手機廠都是選擇前者,從過去的百萬像素推升到現在的千萬像素。不過蘋果卻是選擇後者,也就是將感光元件的單位尺寸變大,而不是數目變多。因此明年蘋果iPhone 5S仍將維持與 iPhone 5相同的800萬像素,但鏡頭品質仍然優越,光圈也從目前的f/2.4 升級到f/2.2。

非蘋陣營手機則持續提升像素數目至千萬以上,目前已知Sony明年上半年推的Xperia S及Xperia Ion將配備1200萬像素,明年下半年的旗艦機Xperia T更將進化到1300萬像素。中國華為今年Q4推出的ZTE Flash已配備1200萬像素鏡頭。而台灣的宏達電及尚未成為大立光客戶的三星,明年上半年都有1200萬像素以上的新機種。

里昂指出,不論是像素數目或尺寸增加,大立光產品單價都可望提高,再加上大立光的技術領先業界,因此一口氣將目標價調高140元至890元。不過因為Q4基期太高,明年Q1營收可能出現季減2成的短空。

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