理論上，一個國家的幣值，通常會因為外資熱錢的湧入而升值，股市也會因為熱錢的擁入而上漲，但是近日日本股市展開強勢飆漲走勢，日圓卻大幅回貶；相對的，在本週上半週之前，台幣強勁飆升，台灣股市走勢卻相對疲弱；這種匯市和股市不和邏輯的背離走勢，使得不少投資人因而誤判情勢。其實，這種背離走勢是極為符合邏輯的，就以日本來說，日本股市本來就極少熱錢湧入，這一次，日本首相宣布解散國會提前改選，政局的不穩導致日圓貶值，但是由於沒有熱錢流出的問題，股市反而因為外銷股將受惠於日圓貶值而大漲。相反的，今年十月熱錢大舉湧入台灣，使得台幣匯率在十一月初短短六天內快速升值1.26％，但是股市卻未因熱錢的湧入而上漲，反而節節敗退。最主要的原因在於，湧入台灣的熱錢，不但沒有進場股市買股票，反而是大舉借券放空，這一點，由外資借券放空的張數頻創歷史新高就可看出。
這也就是匯率升值股市卻反向走弱的主要原因之一。另一個原因當然就是，匯率升值對於外銷產業不利，對於本就奄奄一息的台灣經濟景氣更是不利。不過，這個禮拜，央行一如我們預期出手干預，台幣週線也觸及高檔回貶，我們估計，近期內台幣應該會以29.1-29.2元為軸心進行狹幅盤整，外銷產業承受的匯兌損失壓力將大為減輕，如果國際股市能夠止跌反彈，則台股將有機會在電子股的領軍下展開波段反彈。
中國大陸股市今天繼續回檔，但是就技術面而言，中國股市必須儘快止跌，否則一旦正式破底，波段跌勢就將確立，對於台股恐將形成沈重壓力。至於上週跌破年線的美國股市，本週如預期繼續收黑，不過，除非歐巴馬今晚會議的結果市場失望，否則下週觸底甚至展開反彈的可能性將相當高。如果美股能夠如預期止跌反彈，則台股也將可望隨之止跌。
今天大盤留下長達64點的上影線，就技術型態上而言，對於多頭相當不利，而下週一能夠扭轉頹勢的方式，除了收長紅吃掉今天的上影線外，就是留下60點以上的下影線收紅。如果下週一不但收中長黑，而且收盤在7066點以下，就須提防大盤破底續探新低的可能。至於台股下週一到底會收紅還是收黑，關鍵還是在美國和中國股市的強弱。
李永年分析師
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