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高盛重申賣出國泰金 目標價24.1元

自由時報/ 2012.11.06 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕國泰金(2882)第三季財報符合預期,外資高盛證券表示,在目前的低利環境下,未來還有負利及信用成本升高的風險,對於國泰金股價仍保守看待,重申賣出評等,目標價24.10元。

國泰金公布第三季財報,淨利76.2億元,季增136%、年增54%,其中國泰世華銀行淨利37.1億元(季增15%、年增19%);國泰人壽淨利38.8億元,較第二季的1.83億元明顯大增。累計今年前9個月,國泰金淨利達到128.2億元,較去年同期成長約一成。

高盛證券指出,國泰金第三季財報雖持穩,不過仍需謹慎以對。以壽險部門來看,雖然國泰人壽第三季新契約保費FYP年增2成,但今年前三季FYPE(新契約等價保費)獲利率卻從去年同期的57.5%降至53.7%。第三季如果扣掉110億元的股利收入,國泰人壽事實上是呈現稅前虧損80億元。

銀行部門的國泰世華銀行,第三季信用成本在低檔,第四季可能必須提撥力晶(5346)聯貸案的虧損準備金,而且目前一級資本適足率雖提升至8.6%,但仍低於同業平均的8.8%,因此第四季信用成本將增加。

瑞銀證券也認為,國泰金第四季表現將比第三季差,主要原因是第三季股市表現比去年同期稍好,投資收入增加,但最近台股拉回,將會抵銷第三季的獲利。瑞銀指出,國泰世華銀行海外獲利比重,今年前9個月達到35.3%,優於去年的22.8%,可能是拓展東南亞市場有成,以及上海分行啟用所致。未來國泰世華必須仰賴這些海外收益,來抵銷國內的營收疲軟。

雖然銀行部門占集團淨資產只有4成,但瑞銀認為,未來3年國泰金獲利將高達8成來自銀行;壽險部門則持續受到低利環境的威脅。瑞銀對國泰金維持中立,目標價31元。

摩根大通證券指出,國泰金第三季財報雖符合預期,但復甦的速度不夠快,因此在投資獲利沒有明顯增加之前,股價仍將在區間盤整;摩根大通將國泰金列為中立評等,12個月目標價33元。

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