天達：觀望氣氛濃 布局複合債攻守兼備

日期：2012年10月30日　　雖然FOMC會議決議將持續維持超低利率至2015年中，但由於受到美國第三季財報公布獲利表現差強人意，及接下來十一月份不確定因素包含:美國就業數據公布、美國總統大選及即將過境之颶風等影響變數仍存，預料將使短期市場波動加大，建議現階段投資人應以複合式債券為核心布局，才能有效兼顧風險與報酬機會。超低利率持續 新興、公司債仍具向上動能　　根據FOMC聯準會最新決議，將持續維持基準利率於0-0.25%的目標區間，同時預期這樣的超低利率可能有必要維持到2015年中。因此天達投顧預期，　　未來風險性債市仍將是受益程度最大投資類別。其中根據EPFR最新資金流向調查機構統計，截至10月24日止，過去一周整體債券型基金資金淨流入94億美元，為創紀錄以來之最高單周資金淨流入，而當中又以新興市場債券及公司債仍是其主要資金流入標的。　　天達投顧指出，儘管目前新興市場債券殖利率來到一年低點，將使得後續大幅收斂機會降低。但在歐、美、日雙雙宣布持續擴大寬鬆及中國經濟數據已有改善等利多消息加持下，將使其投資價值仍相對優於成熟公債。加上天達投顧指出，若按照目前新興美元債平均殖利率約在4.8%水準而言，平均能提供近6%殖利率水準的新興當地債，將擁有相對更高的投資吸引力。至於公司債部分，天達投顧則認為，雖然目前資金行情不如新興市場債基金，但仍呈現穩定淨流入，亦明顯優於股票基金表現，惟投資人需慎防過度集中布局高收益債所可能帶來之風險，因此相對看好兼具投資評級與利差收斂空間之BBB評級公司債。美大選將屆 不確定性將使市場波動度增　　雖然全球寬鬆政策持續有利整體風險債市未來發展，但預料短期市場將隨焦點轉向美國總統及國會大選而產生波動。其中由於美國總統大選結果將直接影響財政斷崖的後續發展，因此倘若選舉結果使得總統與國會對立造成財政斷崖，將進一步促使全球經濟下行風險加大。儘管如此，天達環球策略收益基金經理人冼智聰(John

Stopford)認為美國面臨財政斷崖的可能性不大，但預料在選舉結果出爐前，市場風險趨避心態仍將持續，因此短期成熟公債價格可望維持在一定水準，但就中長期而言投資價值面實屬偏貴，加上全球央行寬鬆政策持續，市場資金未來仍將聚焦具備利差型優勢之債市資產上。　　因此建議目前仍應以複合式債券配置為佳，透過資產配置降低近期波動風險，更能有效進一步掌握各資產輪動契機。資料來源：天達投顧～