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通膨預期擴大 物價債券需求旺

自由時報/ 2012.10.22 00:00
編譯盧永山/特譯

由於新興市場成長放緩,這些國家的央行準備容忍通膨加速,以刺激經濟成長,促使投資人對連結消費者物價的債券需求,創兩年來最高。

根據彭博編纂的資料,15大新興經濟體9月平均通膨加速至4.3%,創7個月以來最高。過去3個月至10月16日,巴西10年期公債和通膨連結債券的殖利率利差,暴增0.56個百分點至5.99%,為2010年以來最大增幅。土耳其則暴增1.08個百分點至6.09%,南非擴大0.63個百分點至5.52%。

利差擴大 通膨加速跡象

利差擴大為通膨預期的跡象,顯示投資人預期決策人士將繼續維持低利率,以提振成長,因國際貨幣基金(IMF)警告,全球衰退的風險相當高。

在巴西央行將基準利率降至歷史最低7.25%,並暗示因經濟前景惡化,未來更長一段時間將持續降息後,南韓央行於10月11日降息至一年底點2.75%。

匯豐資產管理公司新興市場債券部門主管歐西斯(Guillermo Osses)表示:「當決策人士必須在成長和通膨之間做選擇時,成長這個選項比過去5年更為重要,我們開始看到通膨緩步揚升。」

歐西斯表示,過去兩個月,他已購買巴西和土耳其的通膨連結債券。

根據美國銀行的資料,新興市場通膨連結債券第三季的報酬率達5%,為兩年多來最大增幅。今年以來,這項證券已經上漲12%,相較之下,美國通膨連結債券僅上漲6.5%,新興市場固定利率債券上漲8.9%。

在美國聯準會9月13日宣布啟動第三輪量化寬鬆措施(QE3),每個月將購買400億美元抵押房貸證券,直到就業市場改善後,美國10年期平衡通膨率(break-even rate)隔天升至17個月最高2.64%,10月16日收在2.46%,而截至2011年的10年平均為2.1%。

美國、歐洲和日本為了刺激經濟和大舉購債,導致全球經濟充斥現金,6月以來,大宗商品價格上漲14%,過去3個月追蹤24種原物料的標準普爾GSCI指數上漲5.3%,為一年多來最大漲幅。

衍生停滯通膨風險

美國銀行債務暨貨幣策略師沈恩(Arko Sen)表示,已開發國家的貨幣政策正在創造停滯性通膨的風險。該行建議投資人購買巴西、南非和土耳其的通膨連結債券。

IMF在10月8日表示,新興市場的通膨只是暫時的,呼籲決策人士應聚焦於刺激措施,以支持經濟成長。

聯合投資公司(FII)新興市場債券基金經理人桑契斯-達爾(Roberto Sanchez-Dahl)表示:「目前新興市場決策人士的主要問題不是通膨。」

巴西央行從2011年8月以來,已降息5.25個百分點,為二十國集團(G20)之最。巴西9月通膨年增率達5.3%,為連續第25個月超過該行設定的4.5%目標。巴西央行總裁東比尼受訪表示,全球成長放緩將會減緩未來幾年的物價上漲。土耳其央行9月調降基準利率1.5個百分點至10%,在土耳其政府調高燃油和汽車稅後,該國9月通膨升至5個月最高的9.2%,為央行設定5%目標的近一倍。

過去3個月,泰國10年期平衡通膨率上升0.39個百分點至2.51%,為3月以來最大增幅。

在所有新興市場中,波蘭的情況例外。波蘭10年期平衡通膨率顯示,在波蘭央行10月3日無預期維持利率4.75%不變後,通膨年增率將從9月的3.8%降至2.51%,波蘭央行5月升息,為歐盟唯一升息的會員國。

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