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天達:從全球外匯儲備 看美元強弱發展

中央商情網/ 2012.10.01 00:00
日期:2012年10月 1日  歐債危機與全球經濟前景不確定性持續,使得全球許多國家央行都在調整外匯儲備的投資組合,增加非美元資產,其中作為全球外匯存底排名第一的中國,近年更是不斷積極降低美元部位資產。天達資產管理指出,這樣的改變或許可讓以美元為主要資產的投資人,作為未來資產配置上的投資啟示。中國已將「人民幣國際化」視為發展重心  事實上,近年來各國央行已運用各項貨幣政策,將流動性注入實質經濟體以刺激經濟成長。然而,具備同樣效果的外匯儲備則是被忽略的一個環節,因為外匯儲備其實是央行隱性的貨幣操作工具。天達資產管理指出,在過去許多新興國家央行為了壓低其貨幣兌美元匯率,往往購進美元、進而購入美國公債,新興貨幣便遭央行釋出,也就增加了新興貨幣在市場上的流動性。根據彭博資訊統計,2003至2008年中,全球外匯儲備的平均年成長率為22%,但自2008年中旬—即雷曼風暴以來,全球外匯儲備平均年成長率急速驟降一半,截至2012年中旬甚至來到6.2%的新低。然而造成此現象的主因即是來自全球外匯儲備居冠的中國(全球佔比31%)。  根據中國公布截至6月底的最新外匯儲備數據顯示,其年成長率僅有3%,不但低於全球外匯儲備年成長表現,更創下1990年代亞洲金融風暴以來的新低,加上中國已將「人民幣國際化」視為當前實行重點政策,因此為能讓人民幣朝向長期穩定及強化國際流動性的目標前進,預料中國仍將持續降低其外匯儲備之路,而這也意味著未來美元在全球外匯儲備的主導地位,將會持續下滑。未來企業需求將是影響美元強弱的重要指標  有別於全球央行開始大幅降低美元外匯儲備部位,目前支持美元不墜的主因則是來自於全球企業的追捧。尤其美國金融風暴發生當下,許多銀行疑慮拆借不到美元,以及歐洲銀行在歐債風暴後,大幅拋售歐元資產等因素影響,均促使企業高度仰賴並持有「美元」。加上,自2002年開始美元持續性的貶值也讓全球企業養成借「美元債」的習慣,因此天達資產管理認為,未來一旦全球企業集體降低債務、去槓桿,美元需求下降將不言而喻。  上述現象或許暗示了美元長期被需要的價值日益下降,加上目前許多成熟國家利率水準也同樣低廉、並不亞於美國。因此,倘若未來連全球企業也不再持續追捧美元,那美元維持數十年的強勢地位,未來或許將面臨一個長期向下的轉折點。資料來源:天達投顧~

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