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QE3救市 3大債券基金意外成贏家

自由時報/ 2012.10.01 00:00
編譯楊芙宜/特譯

美國聯準會推出第三輪量化寬鬆措施(QE3),將無限量買債,旨在刺激景氣、加速房市復甦、拯救就業,但債券基金領域TCW、太平洋投資管理公司(PIMCO)、雙線資本(DoubleLine Capital)等三巨頭由於持有大量抵押貸款擔保證券,意外成為直接受惠者。

聯準會QE3計畫每月購買400億美元住宅抵押貸款擔保證券(MBS),直到就業市場顯著改善為止,主要目標之一在於促使投資人離開公債與抵押貸款市場,轉進風險較高的資產市場,如公司債、貸款、結構性資產等。聯準會希望藉著降低借款成本,能刺激銀行放貸、增加企業支出、進而增加聘雇與更多就業機會。

債券基金漲幅逾8%

在QE3於9月13日公布前,隨著美國公債殖利率處於極低水準,10年期公債殖利率1.8%以下已維持了3至4個月,像TCW、PIMCO、DoubleLine等管理債券共同基金的投資公司早已轉移到有較高殖利率的MBS證券,這類證券即使在利率穩定時也表現良好。

今年以來,這三家債券基金漲幅達8%以上。規模74億美元的TCW總回報債券基金漲幅高達10.68%,資產超過八成投資在MBS證券;規模2725億美元的全球最大債券基金PIMCO總回報債券基金漲幅達8.61%;規模320億美元的DoubleLine總回報基金漲幅也達7.89%。

QE3的開放性(無購買上限與期限)促使聯準會在美國公債與抵押貸款市場扮演更重要的角色。在聯準會持有的2.6兆證券當中,美國公債為1.64兆美元,抵押貸款證券為8440億美元。

研究機構Dealogic的統計顯示,按照QE3和當前抵押貸款孳息再投資計畫,聯準會每月可購買MBS證券金額達650億美元,為每個月新發行金額200億至300億美元的兩倍以上。

持有MBS 基金公司受惠

PIMCO、DoubleLine、TCW與其他債券基金公司因先前持有大量MBS,隨著聯準會祭出QE3後該類證券價格高漲而大賺一筆。根據基金分析公司理柏(Lipper)報告,在QE3推出後一週,TCW債券基金漲了0.59%,而PIMCO、DoubleLine的債券基金分別漲了0.565%、0.53%。

有趣的是,PIMCO共同創辦人葛洛斯在QE3推出前才批評,聯準會目前近乎零的利率是在傷害經濟而非救經濟,PIMCO執行長伊爾艾朗則在QE3推出後說聯準會正處於苦無對策的困境,既無法創造出意欲的經濟結果,也無法收回恐引發一連串意料外實驗性貨幣政策。

債券市場專家表示,其實貼有「民間標籤」的MBS由於有違約風險,反而可能產生最佳報酬率。相對地,美國政府資助成立的住宅貸款機構房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)所發行的MBS證券,由於政府擔保償付本金,去除違約風險,報酬率也較低。

民間版MBS證券例如富國銀行、高盛、新世紀(New Century)等機構發行的證券,以主要、次級或alt-A級貸款做為擔保。

富達債券基金經理摩爾表示,包括商業MBS證券、銀行債券等受資產價格上漲影響的金融工具,都是聯準會量化寬鬆的最大受益對象。

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