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亞洲經濟成長領先 避險基金績效烏鴉鴉

自由時報/ 2012.10.01 00:00
編譯盧永山/特譯

亞洲經濟成長率高居世界之冠,亞洲避險基金卻未有同樣傲人的表現。追蹤395檔避險基金的Eurekahedge亞洲指數,今年截至8月為止的報酬率達1.6%,在全球各區域中表現最差,僅為全球基準報酬率3.2%的一半。

避險基金因為集中投資亞股而受創。而避險基金之所以轉戰亞股,主要因為歐債危機及美國經濟放緩,而非著眼於企業獲利等基本面。MSCI亞太指數今年以來上漲8%,而MSCI世界指數則上漲13%。

Reliance資產管理新加坡私人公司印度股市投資部門主管梅塔(Dhawal Mehta)表示:「多數的亞洲避險基金著眼於股市,因此表現欠佳,美國和歐洲的避險基金則有比較多的變化。」

73檔基金關門大吉

根據新加坡研究公司Eurekahedge的數據,投資人今年共從亞洲避險基金贖回4.47億美元,並有73檔基金關門大吉。而根據芝加哥避險基金研究公司(HFR)的數據,亞洲77%的避險基金主要投資股市,相較於全球的46%。

追蹤亞洲避險基金的Eurekahedge亞洲指數2011年下挫8.3%,為歷年來表現第二差,僅次於2008年。Eurekahedge的資料顯示,Eurekahedge亞洲指數自2009年以來績效就遜於全球同業,當年該指數的報酬率創紀錄最高。

倫敦Coupland Cardiff資產管理公司旗下的CC亞洲絕對報酬基金經理人卡爾帝夫(Richard Cardiff)表示:「過去幾年多數避險基金的主要問題在於,花太多時間試著臆測市場的宏觀方向,卻很少找出會出現盈餘的股票。」

規模小難吸收監管成本

卡爾帝夫表示,對很多根據盈餘等基本面來投資股票的基金經理人而言,今年將很難操作,因這類股票的表現不如對經濟走向更敏感的景氣循環股。卡爾帝夫所掌管的CC亞洲絕對報酬基金今年迄今下跌3%。

基金經理人在更嚴格的監管措施和風險管理審核下,也更難達成投資人的高報酬率要求。而亞洲避險基金的規模較小,使其難以吸收這類監管成本。

新加坡諮詢公司GFIA負責人道格拉斯(Peter Douglas)表示:「避險基金經理人感到左右為難,因投資人想從亞洲拿到高報酬,卻又要求他們要有已開發市場的風險管理水準。」

根據Eurekahedge的資料,截至8月底為止,亞洲避險基金管理的資產規模達1,254億美元,相較之下,歐洲為3,588億美元,美國為1.2兆美元。

倫敦Neuberger Berman集團亞洲避險基金投資部門主管殷格罕(Fred Ingham)表示:「很多亞洲避險基金仍著眼於股市,且以長期投資為主,使他們更容易暴露在股市波動中。他們不像西方同業有避險工具,加上經常在股市爬升時進場,在全球和區域股市表現不佳時,他們更難有表現。」

Eurekahedge是個追蹤多空股票基金的全球指數,今年截至8月為止的報酬率達2.8%,追蹤亞洲避險基金的一個類似指數僅上漲1.1%。

根據避險基金研究公司的資料,試圖從市場價差中獲利的相對價值(relative-value)基金,佔亞洲所有避險基金的12%;押注併購等企業事件的事件導向(event-driven)基金則占6.3%;透過交易股票、債券、貨幣和商品,而尋求經濟趨勢中獲利的宏觀基金,占4.6%。

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