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政策利多推一把 美高收益債今年以來漲幅逾1成

鉅亨網/鉅亨網記者郭幸宜 台北 2012.09.26 00:00
根據Bloomberg統計,今(2012)年來各類債市中,以歐洲高收益公司債、美高收益公司債兩項漲幅居前,平均漲均逾1成,且9月以來在政策利多催化下,帶動歐美高收益債市的漲幅持續領先。法人表示,歐、美央行接連拋出的寬鬆救市策略,預料將可使經濟溫和復甦,並開啟高收益債更多上漲空間。

事實上,從過去經驗來看,當美國季度經濟成長率維持在0%-3%之溫和增長階段,多半有利債券資產的表現;而當全球市場持續處於低利環境與貨幣寬鬆帶來的龐大資金動能時,也往往可延續利差型債券如高收益公司債的投資潛力。

根據EPFR統計,美高收益債基金規模近一週淨流入為14.85億美元,累計今年以來淨流入已逾351億美元。富蘭克林華美投信指出,QE3所釋出的龐大資金行情,不僅助長風險性資產行情,也能吸引具風險胃納的資金流向美高收益債等高息資產。市場評估,這波熱錢湧進將持續灌注美國高收益債市的漲升動能。

富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶分析,近來企業的信用品質已達25年來最佳狀態,在當前低度經濟成長的環境下,企業較保守的營運策略以及營收觸角深入海外的模式,並提高現金水位,這些都是支撐美高收益債企業獲利向上的動能,尤其對資產豐厚、財報表現較佳且為非循環性產業的能源、健康醫療等領域特別有所助益。

華頓全球高收益債券基金經理人蔡宜君也說,目前美國企業體質已是金融海嘯以來最佳狀態,且現金水位充沛;至於政策面部份,則是因應即將來臨的總統大選,預估將有更多利多政策出籠,加上第4季消費旅遊旺季,以及資金面強勁動能和續航力,預料美高收益債仍將是國際資金的聚寶盆。

富達證券表示,以近期初級發行市場而言,高收益公司債發債量有再趨熱絡的現象,是今年3月以來新高,惟一半以上資金都是用來「借新還舊」,並非擴大負債。

至於投資人對高收益債最擔憂的違約率,富達證券也指出,從S&P公布資料來看,近12個月來高收益債券違約率約在2%左右,仍在歷史低檔區,低於自1985年以來平均違約率的4.42%。以目前全球極寬鬆的資金環境來看,料將有助於違約率繼續維持在低檔,短期也不至於大幅走揚。

謝佳伶認為,高收益債挾著企業獲利基本面的優勢,不但可分享股市上漲利基,當利率上揚時,高收益債券也擁有較高收益的優勢,使其對利率的敏感度較低,可防禦潛在利率上揚風險。此外,長線來看,高收益債券和其他種類債券走勢的連動性低,其中美國高收益債券與美國公債的相關性為-0.2,相對能分散風險與兼顧收益機會,因此可視為現階段債券資產配置的主流。

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