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富邦投信:QE3後利率持續走低 高收益債券後市可期!

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧琳 台北 2012.09.25 00:00
美國聯準會(Fed)符合市場預期推出QE3,風險性資產演出慶祝行情,包括美國S&P 500指數站上5年來新高,而那斯達克指數更是創下12年新高。富邦策略高收益債券基金經理人官湘玲表示,QE3後利率持續走低,高收益債券後市可期。

官湘玲表示,市場對風險容忍度大增,加上ECB(歐洲央行)總裁德拉吉也明確表示將有條件的購買公債維持貨幣政策的傳導效果,歐美央行動作頻頻。歷史經驗顯示,Fed推出貨幣刺激政策有助推升風險性資產,其中高收益債漲幅又高於股市,預期高收益債在殖利率走低下仍有資本利得空間,搭配公司債有固定票息收入,此時正是將高收益債券納入投資組合的良機。

官湘玲進一步表示,8/31 Fed主席伯南克在Jackson Hole會議上說明了過去幾次量化寬鬆帶來的好處,包括使美國GDP成長增加約3%,以及創造了200萬個工作機會等正面效果,整體會議後留給市場高度的量化寬鬆預期,果然隨後在9月的FOMC會議就釋出QE3利多,正式宣告未來利率持續走低的趨勢不僅不會改變,更將持續延長至2015年中。

官湘玲指出,利差型商品將為最主要受惠族群之一,JP Morgan全球高收益債券指數利差9月份就來到近期最低點的570bps。以JP Morgan全球高收益債券指數為例,過去幾次的量化寬鬆政策後,在資金寬鬆的激勵下,殖利率均呈現走低(見下表),至今年9/14已跌至6.43%之歷史新低,且該指數表現均優於S&P 500指數,最近一次的扭轉操作自去年6月至今年8月底止,報酬率達9.65%,明顯高於S&P 500指數的7.81%。

而在歐債方面,ECB於9/6宣布將推出新購債計劃後,西班牙公債殖利率大幅降低,投資人信心大增。官湘玲認為,歐債危機最壞的部分應已過去。整體而言,ECB的購債計畫暫時消除市場的疑慮,未來焦點將回歸經濟基本面。

官湘玲表示,高收益債在企業財務結構改善、低利率環境降低舉債成本、短期債務到期金額有限等影響下,使得違約率維持低檔、且遠低於歷史平均;另外信用變化方面,2010年以來信用調升/調降比均大於1,顯示投資高收益債券整體風險有限,因此造就高收益債券殖利率在經濟成長低迷且市場不確定性仍高下,仍可支撐其相對低檔的殖利率水準。

*(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)

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