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太平洋證券盤前-類股表現

鉅亨網/鉅亨台北資料中心 2012.09.21 00:00
◆盤勢分析

20日台股未能延續QE3後上漲力道,開盤即緩步下行,至盤中下跌近80點,尾盤勉力拉升至下跌54.36點,收在7727.55點,成交量為807.48億,略為下降。較為強勢之類股有航運、生技,收在平盤之上;其中遠雄港、中櫃、中航、東森等預期將受惠桃園航空城計畫,均收漲停;生技類股包括亞諾法、喬山、神隆,具1~2.5%漲幅。較為弱勢者有光電、塑膠、水泥,跌幅在1%以上,其中奇美電、友達、瑞儀等最為弱勢,下跌達3%以上;水泥中台泥、嘉泥、幸福跌幅在1%上下,較為弱勢。

台股短期未能上攻,下方風險隱有增加,尤其短期在歐洲、美國政策出台後,中國下半年走勢值得關注。自2010年宏觀調控以來,國家統計局發布的中國房地產景氣指數一路走跌,而具代表性的70大城市房屋銷售價格指數自11年10月後連跌8個月,至12年6月月增率首度轉正,價格上漲/價格下跌城市個數比無論於新屋、成屋,均轉為大於1;且銷量部分,商品房銷售面積為111百萬平方公尺(+52.4%MoM),為價平量增格局。然國土資源部7月19日會議指出「房地產市場調控將不放鬆、鞏固調控成果、防止房價反彈」等方針,強調打房決心,且外有歐債因素,下半年房市仍難樂觀,將影響中國經濟表現。

另iPhone 5 推出後,料將大力帶動上下游業績,故相關受惠廠商漲幅落後,如新至陞、致伸等,可作留意。新至陞為Apple產品耳機、充電器外殼主要供應商,並生產3DS外殼、Kindle Fire保護套,12客戶產品推出規劃與11年相當,營收估持平,毛利率受惠原物料平穩而穩定;新至陞強項為雙色射出,309台機台僅鴻海具類似規模,然客戶為分散風險,雖訂單集中於蘋果(49%),估抽單風險不大。整體而言,新至陞得益蘋果穩定銷量,並積極分散客源、撙節成本,為穩健之低度成長股。將於9月底上市之致伸於07年下市後,陸續以其自有技術及併購所得光學模組技術取得Macbook觸控模組、iPad光學模組訂單,目前估分別佔營收比重27%、17%,提供過去兩年高速成長;然展望未來,事務機僅可持平或衰退,Macbook、iPad訂單基期已高,成長有限;且面對大廠如鴻海、光寶科等競爭,毛利率僅9.2%,營業利益率2.63%,未來將持續受人工成本上漲影響;然承銷價換算本益比僅9~10倍,具潛在上調空間。

※投資建議

台股短期未能上攻,下方風險隱有增加;iPhone 5 推出後,料將大力帶動上下游業績,故相關受惠廠商漲幅落後者,可作留意。

※各股分析

大聯大持續併購與整合前後端,在中國市占已達60%並持續提升,且跨入車用電子有成,未來將穩定增長。遠傳獲利成長將較營收成長為強勁。此一趨勢除來自每年34.2%的人均傳輸量增長、滲透率每月上升1%亦提供35.4%年成長,預估未來將趨緩,然佔營收比重提高下,成長力道將維持一至兩年。雖營收、獲利動能強勁,本益比20倍已反映。台驊業務以海運美國線佔41.6%、電子零件空運29%為最高,受美國經濟影響大,由於營業費用高,1Q12轉為虧損,2Q12可望轉盈,然本益比13.32X,高於歷史水準,且仍非景氣循環股之介入時點。

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