QE3對中國可望正向連動影響

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後宣布維持0至0.25%超低利率期限，延長半年至2015年中，並自15日起推出進一步量化寬鬆貨幣政策（第3輪量化寬鬆，QE3），每個月買購400億美元的房宅抵押貸款證券（MBS），現有的以短換長的扭曲操作（OT）維持不變。

施羅德中國高收益債券基金經理人李正和表示，這次QE3將透過資金流動，藉由對外貿易、原物料價格變動、通貨膨脹等，對中國經濟產生影響。

首先，中國出口可望轉好。由於QE3購買MBS可直接壓低房貸利率、減輕房貸負擔，有利房價推升，新增財富效果可透過再融資來實現，對美國第4季消費旺季產生正面助益。若加上歐洲央行日前推出OMT無限量購買公債措施，寬裕的流動性可望對實質經濟產生正面幫助。

目前中國對美國和歐盟的出口比重約為17.29%和16.98%，歐美經濟的回穩，可望帶動中國第4季出口數據好轉。

雖然恐造成中國通脹壓力提升，因為QE3帶來龐大低廉成本資金將推漲大宗商品價格，中國輸入性通膨的壓力增加。所幸目前中國製造業PMI指數已滑落至49.2榮枯點之下，且多項商品例如鋼品、水泥、塑化等上游原料仍處於供過於求的狀態，需求仍疲弱，QE3所造成的通膨壓力將明顯低於前兩次的量化寬鬆效果。

李正和還認為有利中國經濟下行壓力減輕。由於中國對歐美出口可望好轉，將降低中國經濟保增長的壓力。QE3若同時夾帶美元貶值，則將引導國際資金再次回流新興市場，有利於抵消中國的資本流出。

只是通膨壓力可能再度上升的預期，對中國人行進一步寬鬆貨幣政策的推行產生了一些猶豫。不過，中國未來經濟政策的推動仍將以國內政治維穩、體質改變為主，不管是振興經濟財政刺激措施和寬鬆的貨幣政策，仍將在調結構與保增長之間取得平衡。