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歐元區關鍵九月 多重關卡登場

自由時報/ 2012.09.11 00:00
編譯楊芙宜/特稿

歐洲央行(ECB)上週祭出新的「貨幣直接交易(OMT)」方案,無上限購買高負債國家三年期以下公債,鼓舞了全球股市強彈。但OMT只是闖過第一關,未來一個月,除美國聯準會(Fed)在十二、十三日召開決策會議後是否有新振興方案,備受市場矚目外,歐元區也將進入歐債危機三年以來最關鍵的九月。

關鍵事件倒數 牽動全球股市

歐洲央行總裁德拉吉六日公布的OMT(Outright Monetary Transactions)計畫,主要是抑制西班牙、義大利等高負債國家不斷竄升的公債殖利率,提振投資人信心,並取代效果不好的「債券市場計畫」(Security Market Program)。歐洲央行自二○一○年五月起透過SMP共收購約兩千億餘歐元,計畫六日正式結束。

OMT啟動 附2前提、3條件

外界多只關注在ECB無上限購債的標題,然而,OMT啟動有幾個前提,包括一是成員國提出紓困申請,並承諾履行減赤撙節與經濟改革等附帶條件,且最好由國際貨幣基金(IMF)參與設計與監督相關條件。二是紓困救援的歐洲金融穩定基金(EFSF)、歐洲穩定機制(ESM)也必須一起參與購買債券。

執行條件則有︰一、不預設公債殖利率目標,無購買金額上限;二、在次級市場收購到期日一年至三年的公債;三、完全沖銷,買進公債所釋出的資金,透過其他措施全額收回,不影響整體貨幣供給量。

另有但書或限制,一是若接受紓困國家不遵守嚴格附帶條件、推動改革,歐洲央行有權停止購買債券。二是歐洲央行不享有優先債權人地位;一旦出現違約、債券必須重組時,歐洲央行與民間債權人享有同等待遇。

雖然OMT短期有效激勵全球股市強彈,但熱情與衝動恐很快消退,搶救歐元區、甚至進而推動全球經濟走出歐債陰霾,九月還有幾個關鍵事件。

第一個是八到十日間,希臘國際債權人歐盟、歐洲央行與IMF等三巨頭代表重返雅典,繼續稽查推動撙節與改革情況,預計九月底、十月初提出評估報告,影響到希臘亟需的下一筆紓困金撥款三一○億歐元。

德憲法法院 12日裁決ESM合法性

還有十二日,是歐債情勢發展決定性轉折點。其一是德國憲法法院預定裁決歐洲永久性紓困基金ESM是否合法。一旦裁定違憲,意味德國無法向ESM基金注資,直接影響該機制紓困貸款的能力,恐失去遏阻歐債蔓延的金融防火牆功用。

其二是歐盟執委會也將向歐洲議會提案銀行監管,邁向歐洲更緊密的財政經濟整合。

再來是十四到十五日歐洲央行財長會議,將決定是否放寬希臘撙節條件、期限,西班牙、義大利也將與其他歐元區財長磋商削減赤字、紓困條件議題,攸關西班牙是否表態提出紓困要求。西班牙為歐元區第四大經濟體,十月底將有兩百億歐元債務到期。九月份一連串關鍵事件,將決定未來歐債情勢發展。

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