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蕃新聞

〈分析〉3大強心針注射!挽救TDR一灘死水

鉅亨網/鉅亨網記者張旭宏 台北 2012.09.08 00:00
TDR公司接連下市,讓過去曾引發台灣資本市場熱潮,如今變成一灘死水,今年沒有任何TDR上市櫃案,券商表示,TDR不是沒辦法救,只要慎選發行標的、訂價合理及建立跨國監理機制等3劑強心針注射,TDR市場仍可以起死回生,以目前的成交量及股價,相信選擇下市退場的公司將會越來越多。

TDR最為人所詬病就是財報透明度不高,回來台灣開法說會就是那幾家財務穩定的公司,其他大多數財務不好的公司,就不會來台開法說會,對外說明,反正就抱持來台撈一票就走的心態;另外有些公司在台辦事處或委託的公關公司來作為市場傳遞者,但由於原股在其他國家,必須遵循其他市場法令的,因此公司消息很難全面掌握。

另外國內TDR制度交易制度、盤中暫停交易等機制不夠健全,今年以來爾必達破產、歐聖財報問題、聯合環境炒股案等事件,讓國內TDR投資人信心全失,另外國內TDR只要是體質越好、獲利越高、投資報酬愈佳的公司,在台股都會遇到被大量兌回,可以進行套利,大量兌回原股套利,因此很容易導致流通量已不足1000萬單位的最低上市門檻。

據統計,2009年與2010年分別有10檔與12檔TDR上市,共籌資472億元,2011年後掛牌數量大幅減少,新增數量10檔,但籌資額僅81億元,其中TDR掛牌總共有32檔,正報酬僅4檔,其中,旺旺(9151-TW)報酬率達157%,超級集團(911606-TW)報酬84%、特藝石油(911613-TW)報酬10%與華豐泰(911602-TW)報酬7%,剩餘的28檔全部破發,平均跌幅超過5成以上。

券商認為,要重拾投資人對TDR的信心,首先要慎選發行標的,以中大型績優股為主,且建議開放恆生國企股(H股)發行TDR,因公司規模與市值比較大,公司治理也有一定水準,風險相對降低。其次避免訂價前母股股價有不正常的上漲以及大幅度溢價發行的「拉高訂價」現象,因此訂價延後至母股股價穩定一段期間再決定後再發行上市。

最後就是資訊透明度,為何要選擇中大型績優股?因為中大型公司市場上,有比較的多投資機構或證券商提供研究報告可供投資人參考以預知風險,避免對投資人造成傷害,另外強制TDR公司必須定期來台灣開發說,提高透明度,同時主辦承銷商必須要做TDR公司上市後發言窗口,畢竟公司大都在台沒設辦事處,相信在三大強心針注射下,TDR未來才有起死回生機會,不然下市退場公司還會持續增加。

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